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投资要点–大牛证券

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投资要点

iPhone12 全系配置超瓷晶面板蓝思作为盖板核心供应商有望迎量价齐升:10 月 14 日苹果发布 iPhone12 系列新品产品全系配备全新的超瓷晶面板,进一步提升了外观防护件的硬度和设备耐用性。超瓷晶面板在玻璃盖板中融合了硬度高于大多数金属的纳米级瓷晶体,通过控制晶体类型和结晶度,全新的盖板兼具瓷性材料的硬度和玻璃材料的透明度, 工艺复杂度和技术门槛明显提升。同时,新款 iPhone 的超瓷晶面板和玻璃背板均采用双离子交换工艺进行强化,产品抗刮性也进一步改善。通过上述技术创新,iPhone12 系列的超瓷晶面板抗跌落能力增至前代产品的四倍,产品更新显著。蓝思科技作为苹果玻璃盖板的核心供应商,与苹果协同推进智能手机盖板的新品开发,在盖板制造领域不断优化制造工艺,提升产品品质和良率,技术领先优势显著,供应份额和单机价值稳步提升。随着苹果新机备货的加速起量,公司有望率先受益。

iPhone12 系列回归金属中框设计,提振金属机壳市场需求:新款 iPhone12 系列回归了“金属中框+双面盖板”的设计,其中,iPhone12 和 iPhone12mini采用了航空级铝金属材料。蓝思收购的可胜泰州和可利泰州两厂主要从事铝、镁和锌的新型合金材料及制品的研发、生产和加工,是业界领先的智能手机金属机壳供应商,能够为苹果等全球高端客户提供关键技术与制程的全方位解决方案。蓝思通过收购可胜泰州和可利泰州切入苹果金属机壳的供应链,而苹果此次在产品设计和材质方面的更新有望提升智能终端对金属中框的产品需求,从而显著增厚公司业绩。

苹果产业链核心龙头发展机遇凸显,垂直整合拓宽成长边界:苹果新品在软、硬件层面的创新丰富,且全系支持 5G,并且此次的新机组合兼顾了产品价格和性能,考虑到苹果存量用户规模庞大,且当前 5G 换机潮加速推进,苹果新机有望刺激用户的换机需求,产品出货量和份额有望显著提升,苹果产业链核心龙头的投资机遇凸显。蓝思目前在玻璃、蓝宝石、金属、触控、模组等领域具备领先的技术和市场地位,并积极推进产业链垂直整合,为客户提供更完善的产品组合和一站式综合产品解决方案,综合竞争力和盈利能力持续提升,未来业绩的增长动能充足。

盈利预测与投资评级:不考虑可胜&可利,我们预计公司 2020-2022 年营收为 405.23、496.03、621.87 亿元,同比增长 33.9%、22.4%、25.4%;归母净利润为 45.37、55.48、69.49 亿元,同比增长 83.8%、22.3%、25.2%, 实现EPS 为 1.03、1.27、1.59 元,对应PE 为 34、28、22 倍。公司业绩

增长动能充足,参考立讯精密等可比公司估值,给予公司 2021 年 45 倍

目标PE,目标价 57.15 元,目标市值约 2500 亿元,维持“买入”评级。

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