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晶澳科技(002459)三季报业绩预告点评:晶澳科技:三季报业绩预告大超预期,龙头盈利持续领跑

据小编独家报道,在股市,肯定有不少股民听过,股票配资不要利息,也就是我们口中会说的免息配资,那这个选择免息配资…

投资要点

公司 20Q1~3 预增 72.17%~90.82%,大超市场预期:公司发布 2020 年前三季业绩预告,报告期实现归属母公司净利润 12.0-13.3 亿元,同比增长72.17%~90.82%,其中 Q3 预计为 4.99~6.29 亿元,环比增长

20.24%~51.57%,同比增长 64.91%~107.87%,大超预期!此外,预计公司收到汇兑损益约 6000-7000 万,政府补助约 5000 万,测算纯经营性业绩约为 3.89~5.19 亿元,中值为 4.54 亿元。

Q3 单瓦盈利超预期,盈利能力卓越:Q2  公司组件出货 3.16GW,对应 4.07

亿扣非归母净利润,单价约 1.76 元/W,单瓦盈利约 0.13 元/W;Q3 公司

组件出货约 4~4.2GW,对应扣非归母净利润约 4.54 亿元,单价约 1.64 元

/W,测算单瓦盈利约为 0.11 元/W,Q3 组件面临低价单交付压力,公司单瓦盈利仍表现优秀,超出市场预期。我们认为原因有三:(1)公司出货同比环比均大增:公司Q3 出货约为 4~4.2GW,同比增长 83%,环比增长 32.9%;(2)公司 Q3 海外占比进一步提升:海外高毛利率,测算 Q3 海外出货约 3.4GW,同比大增约 95%,Q3 海外占比约为 82%,环比持续提升 13pct;(3)新产能投放+新技术应用+低物料价格:公司一体化新产能投放叠加新技术应用,同时 Q2 物料降价体现于 Q3,Q3 成本环比持续下降。

产能/出货双高增,大尺寸高占比出货结构优化,业绩高增长可期:1)出货来看:Q4 旺季预计出货6GW 左右,公司20 年全年预计出货量约16GW; 21 年公司出货预计 30GW+,目前看海外Q1/2 签单 50%+,其中长单

20-30%,滚动订单约 30%,高签单率保障明年出货高增。2)产能来看: 我们预计公司21 年年底硅片-电池-组件产能将分别达到约30GW,30GW, 40GW,较 20 年底继续翻倍增长,带动平均生产成本继续下降;3)分尺寸看:预计公司 20、21 年底电池大尺寸产能分别达到 13.6GW(182 及以上 8.6GW)、25.67GW(182 及以上 20.6GW),分别占比 76%、85%;预计公司 20、21 年底组件大尺寸产能分别达到 18.4GW(182 及以上12.2GW)、35.4GW(182 及以上 29.2GW),分别占比 80%、89%;大尺寸产能比例迅速提升,公司今年出货仍以 158 为主,预计 21 年 182 出货占比 50%+,结构改善明显。公司产能持续上新,大尺寸产能占比持续提升,单瓦盈利将得到有力保障,业绩高增长可期。

盈利预测与投资评级:预计 20~22 年公司净利润分别为 16.5/26.5/34.7 亿元,同比增长 31.7%/60.9%/30.8%。晶澳是一体化龙头组件企业,受益于下游需求增长&组件市场集中度持续提升&大尺寸结构优化,低估值高成长,给予 21 年 25X,对应目标价 49 元,维持“买入”评级。

风险提示:政策不达预期,竞争加剧等

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