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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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公募基金配置传媒整体情况:配置比例分位数接近历史中值

2020 年 7 月 28 日 互联网与传媒 传媒配置市值大幅提升,头部效应持续 ——20Q2 公募基金配置传…

2020 年 7 月 28 日
互联网与传媒
传媒配置市值大幅提升,头部效应持续

——20Q2 公募基金配置传媒行业跟踪报告

行业简报
  • 20Q2 公募基金配置传媒整体情况:配置比例分位数接近历史中值

截至 2020 年 Q2,公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 614 亿元;主动偏股型基金配置传媒行业比例 4.89%,超配幅度 1.90pct。1)20Q2 公募基金重仓传媒市值环比 Q1 大幅提升。截至 20Q2 末,公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 614 亿元,相较 20Q1 的 455 亿元环比增长 34.9%;2 主动偏股型基金(包含普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金)配置传媒比例环比下降 0.47pct 至 4.89%,超配幅度由 2.64%下降至1.90%;3)主动偏股型基金传媒行业配置比例分位数为 2012 年以来的

49.4%,接近历史中值水平。

传媒行业持仓集中度维持高位,20Q2 前十大重仓股持仓占比达 87.8%,环比提升 2pct。1)20Q2 公募基金重仓持有传媒行业公司家数由 58 家降至49 家,占基金股票市值比由 Q1 的 1.69%上升至 1.83%;2)从前十大重

仓股情况来看,20Q2 公募基金重仓持有传媒行业前十大个股市值共 539 亿元,占同期传媒行业重仓持有市值的 87.8%,相较 Q1 的 85.8%进一步提升。

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  • 前十大重仓股情况:头部效应持续,光线传媒、世纪华通新进

20Q2 游戏板块及行业龙头依然深受公募基金的青睐,光线传媒、世纪华通与 20Q1 相比为新进前十大重仓股。1)按持仓市值计,20Q2 公募基金的前十大重仓股为芒果超媒、三七互娱、完美世界、分众传媒、吉比特、掌

趣科技、光线传媒、顺网科技、新媒股份、世纪华通;2)变动情况来看: 光线传媒、世纪华通为新进十大重仓;万达电影、华策影视在 20Q2 跌出前十大重仓股。

  • 调仓方向:继续加仓传媒板块龙头企业

20Q2 公募基金对传媒行业的重要上市公司大多数以加仓为主,小部分上市公司存在因获利了结或调仓被减仓的情形,但减仓幅度较小,整体来看公募基金对传媒板块持仓稳定。

1)游戏板块被公募基金小幅加仓,其中头部游戏公司业绩增长较快,提升空间较大。三七互娱(+7%,为公募基金持股变动幅度,下同)、掌趣科技(+82%)、世纪华通(+20%)被公募基金持续增持,受公募基金青睐但吉比特(-40%)被公募基金减仓幅度较大。2)影视板块,芒果超媒依然保持基金第一大重仓股的地位,光线传媒(+155%)受疫情影响较小, 公司价值未受较大影响,被公募基金大幅增持。3)出版行业,中南传媒

(+41%)被机构大幅加仓,而此前被重仓的中信出版(-4%)及新经典

(-24%)则被减仓。4)在 5G 时代和国网整合背景下,歌华有线(+59131%)得到基金大幅增持。

  • 风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险
买入(维持)

分析师

孔蓉 (执业证书编号:S0930517120002)

021-52523837

kongrong@ebscn.com

联系人

乐济铭

021-52523797

lejiming@ebscn.com

行业与上证指数对比图

40%

28%

15%

3%

-10%

10-18 01-19 05-19 08-19

互联网与传媒 沪深300

资料来源:Wind

2020-07-28 互联网与传

目 录

1、 20Q2 传媒公募持仓跟踪 3

2、 风险分析 7

2020-07-28 互联网与传

1、20Q2 传媒公募持仓跟踪

1.1、20Q2 公募基金持仓传媒市值大幅提升,配置比例回升接近历史中值

截至 2020 年 Q2,公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 614 亿元; 主动偏股型基金配置传媒行业比例 4.89%,超配幅度 1.90pct。

20Q2 公募基金重仓传媒市值环比 Q1 大幅上升。截至 20Q2 末,公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 614 亿元,相较 20Q1 的 455 亿元环比增长 34.9%。

主动偏股型基金(包含普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金)配置传媒比例环比下降 0.47pct 至 4.89%,超配幅度由 2.64%下降至

1.90%;主动偏股型基金传媒行业配置比例分位数为2012 年以来的 49.4%,接近历史中值水平。

图 1:2014-2020 逐季公募基金传媒行业重仓股总市值情况(单位:亿元)

公募基金持仓金额(亿元) 公募基金持仓比例

700 10.00%

600

500

400

300

200

100

9.00%

8.00%

7.00%

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0 0.00%

资料来源:wind,光大证券研究所 注:口径为公募基金前十大重仓股中传媒行业股票的总市值

2020-07-28 互联网与传

图 2:2012-2020 主动偏股基金传媒板块配置比例及超配情况

公募基金传媒配置比例 标配比例 超配比例

10.00%

9.00%

8.00%

7.00%

6.00%

5.00%

4.89%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

1.90%

0.00%

资料来源:wind,光大证券研究所

、持仓集中度维持高位,前十大重仓股持仓占比

87.8%

传媒行业持仓集中度维持高位,20Q2 前十大重仓股持仓占比达 87.8%, 环比提升 2pct。1)20Q2 公募基金重仓持有传媒行业公司家数由 58 家降至

49 家,占基金股票市值比由 Q1 的 1.69%上升至 1.83%;2)从前十大重仓股情况来看,20Q2 公募基金重仓持有传媒行业前十大个股市值共 539 亿元,占同期传媒行业重仓持有市值的 87.8%,相较 Q1 的 85.8%,有显著提升。

图 3:2018 年以来公募基金重仓传媒家数和持仓占比情况

重仓股家数 占基金股票投资市值比

80 75

70

60

50

60

1.95% 1.92%

54

64 62

59

55 56

58

1.69%49

2.50%

2.00%

1.83%

1.50%

40 1.34%

30

1.41%

1.32%

1.10%

1.00%

1.38%

1.00%

20

0.50%

10

0

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

0.00%

资料来源:wind,光大证券研究所整理

2020-07-28 互联网与传

图 4:传媒行业前十大重仓股持仓金额及占比(单位:亿元)

前十大重仓股持仓金额(亿元) 占全部重仓股持仓金额比例

600

500

400

300

303 313

92.9%

91.1%

86.9%

243

89.9%

88.9%

390

87.3% 87.6%

310

539

85.8%

94.0%

92.0%

90.0%

87.88%8.0%

86.0%

84.0%

200

100

0

82.6%

214 191

204 190

82.0%

80.0%

78.0%

76.0%

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

资料来源:wind,光大证券研究所

、20Q2 调仓换股情况:大幅加仓媒体板块龙头企业

、前十大重仓股情况:头部效应持续,游戏板块发展强劲

20Q2 游戏板块及行业龙头依然深受公募基金的青睐,光线传媒、世纪华通与 20Q1 相比为新进前十大重仓股。1)按持仓市值计,20Q2 公募基金

的前十大重仓股为芒果超媒、三七互娱、完美世界、分众传媒、吉比特、掌趣科技、光线传媒、顺网科技、新媒股份、世纪华通;2)变动情况来看: 光线传媒、世纪华通为新进十大重仓;万达电影、华策影视在 20Q2 跌出前十大重仓股。

图 5:2020Q1 前十大重仓股持仓情况(单位:亿元) 图 6:2020Q2 前十大重仓股持仓情况(单位:亿元)

120.00

100.00

80.00

60.00

40.00

20.00

95.86

180.00

160.00

69.8766.43

53.37

40.75

15.9813.8112.5411.0710.50

140.00

120.00

100.00

80.00

60.00

40.00

20.00

153.27

101.51

84.9073.91

32.6628.5220.3816.8814.93

12.18

资料来源:wind 注:“重仓”口径为持仓市值 资料来源:wind 注:“重仓”口径为持仓市值

2020-07-28 互联网与传

      1. 、调仓方向:加仓传媒板块龙头企业

20Q2 公募基金对传媒行业的重要上市公司大多数以加仓为主,小部分上市公司存在因获利了结或调仓被减仓的情形,但减仓幅度较小,整体来看公募基金对传媒板块持仓稳定。

游戏板块被公募基金小幅加仓,其中头部游戏公司业绩增长较快,提升空间较大。三七互娱(+7%,为公募基金持股变动幅度,下同)预计 H1 归母净利润 14.0-15.0 亿(YoY+36-45%)、掌趣科技(+82%)、世纪华通(+20%)

被公募基金持续增持,受公募基金青睐。但吉比特(-40%)被公募基金减仓幅度较大。

影视板块,芒果超媒(+7%)凭借《乘风破浪的姐姐》持续验证综艺领导地位后,依然保持基金第一大重仓股的地位,预计H1 归母净利润10.4-11.4 亿(YoY+29-42%)超预期;光线传媒(+155%)受疫情影响较小,公司价

值未受较大影响,被公募基金大幅增持。

出版行业,中南传媒(+41%)被机构大幅加仓,而此前被重仓的中信出版(-4%)及新经典(-24%)则被减仓。在 5G 时代和国网整合背景下, 歌华有线(+59131%)得到基金大幅增持。

表 1:20Q2 前 20 重仓股仓位变动情况

代码 名称 持有基金数 持有基金数变

持股总量

(万股)

季报持仓变动

(万股)

持股占流通股

比(%)

调仓幅度 持股总市值(万

元)

300413.SZ 芒果超媒 188 33 23,548.02 1,496.52 28.23 7% 1,532,671.02
002555.SZ 三七互娱 303 50 21,747.23 1,362.77 16.51 7% 1,015,105.27
002624.SZ 完美世界 217 -31 14,737.94 22.47 12.70 0% 848,990.55
002027.SZ 分众传媒 90 27 132,693.81 11,939.93 9.04 10% 739,104.52
603444.SH 吉比特 165 27 594.97 -398.04 8.28 -40% 326,643.55
300315.SZ 掌趣科技 63 25 38,904.23 17,526.70 14.78 82% 285,168.01
300251.SZ 光线传媒 30 -1 18,676.40 11,361.98 6.71 155% 203,759.56
300113.SZ 顺网科技 18 -5 6,644.99 -792.82 13.89 -11% 168,782.66
300770.SZ 新媒股份 44 12 667.43 -14.37 8.49 -2% 149,277.57
002602.SZ 世纪华通 47 0 8,036.51 1,330.55 3.10 20% 121,750.03
300133.SZ 华策影视 14 0 15,373.04 -3,481.44 11.10 -18% 111,454.55
600037.SH 歌华有线 4 3 5,733.92 5,724.24 4.12 59131% 87,155.61
603096.SH 新经典 10 -2 1,267.54 -408.99 9.33 -24% 74,822.99
002291.SZ 星期六 7 1 3,194.38 634.18 5.97 25% 73,790.14
002131.SZ 利欧股份 15 -6 9,990.50 -588.17 1.73 -6% 38,458.82
601098.SH 中南传媒 8 -1 3,520.87 1,031.39 1.96 41% 37,250.84
300788.SZ 中信出版 4 -7 668.49 -29.27 14.06 -4% 32,214.71
002558.SZ 巨人网络 2 0 1,847.85 341.85 0.91 23% 31,468.97
300766.SZ 每日互动 4 4 825.92 825.92 2.67 新进 31,434.53
002174.SZ 游族网络 21 -10 1,203.98 -1,663.00 1.78 -58% 31,399.68

资料来源:wind,光大证券研究所

2020-07-28 互联网与传

2、风险分析

        1. 影视内容:消费者需求减弱的风险,产业政策变动的风险。
        2. 动漫:内容创新不足的风险,技术发展不及预期的风险。
        3. 游戏:行业监管政策的风险,网络安全的风险,持续开发新游戏 、新技术的风险。
        4. 广告:宏观经济波动的风险,创新能力不足的风险。
        5. 文旅相关:创新能力不足的风险,政策变动的风险。
        6. 出版:侵犯著作权的风险,产业政策变动的风险。
        7. 广电:政策变动的风险,市场萎缩的风险。
        8. 电商:业务拓展整合进度不及预期的风险,产业政策变动的风险。

万得资讯

2020-07-28 互联网与传

行业及公司评级体系

评级 说明
行业及公司评级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上;
增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%;
中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%;
卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上;
无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的

投资评级。

基准指数说明:A 股主板基准为沪深 300 指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港

股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

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