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挖掘价值 投资成长
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| 金工专题报告 |
| Q2主动偏股型基金权益配置研究：仓位提升，增持电子、医药 |
| 2020 年 07 月 31 日 |
【金工观点】
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净值增长拉动资产规模大幅上升：截至 2020Q2，主动偏股型基金的资产净值规模共计 29218.81 亿元，环比增长 30.22，同比增长 57.87； 基金市场整体份额共 16119.24 亿；基金数量共计 2714 支。主动偏股型基金市场权益配置比例大幅上升：普通股票型基金股票仓位比上季度上升 2.05 个百分点至 91.85；偏股混合型基金股票仓位比上季度上升 4.46 个百分点至 83.97。- 2020Q2 主动偏股型基金市场在沪深 300 板块上的配置比例持续下降， 截至 2020Q2，在沪深 300 板块上的配置比例为 61.51，环比降低3.98，同比降低 12.31 。在沪深 300、中证 500 和中证 1000 板块上的配置比例趋近市场配置比例。
2020Q2
挖掘价值 投资成长
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| 金工专题报告 |
| Q2主动偏股型基金权益配置研究：仓位提升，增持电子、医药 |
| 2020 年 07 月 31 日 |
【金工观点】
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净值增长拉动资产规模大幅上升：截至 2020Q2，主动偏股型基金的资产净值规模共计 29218.81 亿元，环比增长 30.22，同比增长 57.87； 基金市场整体份额共 16119.24 亿；基金数量共计 2714 支。主动偏股型基金市场权益配置比例大幅上升：普通股票型基金股票仓位比上季度上升 2.05 个百分点至 91.85；偏股混合型基金股票仓位比上季度上升 4.46 个百分点至 83.97。
2020Q2 主动偏股型基金市场在沪深 300 板块上的配置比例持续下降， 截至 2020Q2，在沪深 300 板块上的配置比例为 61.51，环比降低3.98，同比降低 12.31 
。在沪深 300、中证 500 和中证 1000 板块上的配置比例趋近市场配置比例。
2020Q2 持仓比例前五的行业有医药生物（ 18.39 ）、食品饮料
（12.97）、电子（12.55）、计算机（7.81）、电气设备（4.57），港股持仓比例达 5.15。大幅加仓电子、医药生物，大幅减仓银行、房地产。医药生物、电子、食品饮料超配；银行、非银金融、采掘低配，且持续超配医药生物、电子、休闲服务、计算机、食品饮料、家用电器、电气设备、商业贸易、建筑材料、农林牧渔；相反，轻工制造、交通运输、非银金融、银行、国防军工行业低配比例达 2016Q2 以来低配比例低点。行业集中度达历史新高：截至 2020Q2，行业集中度提高至 56.87，环比上升 5.31 个百分点，同比上升 7.79 个百分点。
重仓股 TOP20 新进宁德时代、中国中免、亿纬锂能、药明康德、恒生电子、兆易创新：重仓股配置比例前五分别为：贵州茅台（4.33）、立讯精密（3.26）、五粮液（3.09）、长春高新（2.35）、恒瑞医药
（1.86）。中国中免、立讯精密持仓比例增长居首。持仓比例增长 TOP20 主要集中在医药生物和电子行业。中兴通讯、万科 A 持仓比例下降居首。中微公司、大博医疗被增持最多。邮储银行被减持最多。中国广核为主动偏股型基金市场第一控盘股，控盘比例达 56.58。
【风险提示】
- 本报告为基金发行统计，不构成投资建议
- 报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效的风险
东方财富证券研究所
证券分析师：危鹏华
证书编号：S1160520070001
联系人：毕明琪
电话：021-23586776
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金融工程
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证券研究报告
正文目录
图表目录
图表 1：基金规模（左）与份额（右）走势（归一化） 4
图表 2：基金数量 4
图表 3：普通股票型基金仓位走势（ 
） 5
图表 4：偏股混合型基金仓位走势（ 
） 5
图表 5：A 股市场指数走势 5
图表 6：A 股市场季度收益率 6
图表 7：A 股市场行业收益 6
图表 8：基金市场板块配置 7
图表 9：2020Q2 基金板块配置比较 8
图表 10：2013Q3-2020Q2 板块超（低）配走势(相对) 8
图表 11：2020Q2 基金行业配置 8
图表 12：2020Q2 基金行业配置绝对（左）与相对（右）环比变化 9
图表 13：2020Q2 基金行业超（低）配 9
图表 14：2016Q2-2020Q2 基金历史行业超（低）配走势（相对指标） 10
图表 15：2013Q3-2020Q2 基金市场行业配置集中度 11
图表 16：基金行业历史持仓分布 11
图表 17：2013Q3-2020Q2 基金重仓股集中度 12
图表 18：2020Q2 基金重仓股 TOP20 12
图表 19：2020Q2 基金持仓比例增加 TOP20 13
图表 20：2020Q2 基金持仓比例减少 TOP10 14
图表 21：2020Q2 基金增持 TOP10 14
图表 22：2020Q2 基金减持 TOP10 15
图表 23：2020Q2 基金市场控盘股 TOP10 15
图表 24：2013Q3-2020Q2 独门股数量走势 16
图表 25：行业独门股数量 16
图表 26：华夏基金独门股汇总 17
图表 27：前海开源基金独门股汇总 17
图表 28：景顺长城基金独门股汇总 18
图表 29：2020Q1 独门股截至 2020Q2 年化收益 TOP20 18
图表 30：2020Q1 独门股截至 2020Q2 收益分布情况 19
图表 31：2020Q1 独门股被持有市值占流通比分布情况 19
1. 基金市场概况
本文以东财维度下的普通股票型、偏股混合型基金为研究样本，研究主动偏股型公募基金市场的资产配置情况。（以下所指主动偏股型基金、基金均指本样本空间内的全部公募基金）
净值增长拉动资产规模大幅上升：主动偏股型基金的资产净值规模自2018 年三季度末开始大幅上升：资产规模自2017Q2下滑至2018Q3，自2018Q3开始增长至今。截至2020Q2，主动偏股型基金的资产净值规模共计29218.81亿元，环比增长30.22 
，同比增长57.87 
；基金市场整体份额走势平稳，截至2020Q2， 共计16119.24亿，环比增长4.62 
，同比增长7.64 
；基金数量一直稳步上升， 截至2020Q2，共计2714支，环比增加117支，同比增加303支。
图表1：基金规模（左）与份额（右）走势（归一化）
3 3
3 2.5
2 2
2 1.5
1 1
1 0.5
0 0
2013-06
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
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2019-09
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2020-03
2020-06
基金规模 基金份额
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
图表2：基金数量
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
2020Q2主动偏股型基金市场权益配置比例大幅上升：分类型来看：普通股票型基金股票仓位比上季度上升2.05个百分点至91.85 
，比去年同期上升2.41 个百分点；偏股混合型基金股票仓位比上季度上升4.46个百分点至88.34 
，比去年同期上升7.74个百分点。两种类别基金仓位均大幅上升。
图表3：普通股票型基金仓位走势（ 
） 图表4：偏股混合型基金仓位走势（ 
）
95
91.85
94 95
93 90
92
91 85
90 80
89
88 75
87 70
86
85 65
2013/6
2013/9
2013/12
2014/3
2014/6
2014/9
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2015/3
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2016/3
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2016/9
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2020/3
2020/6
88.34
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
2.基础市场表现
A股市场概况：2020Q1受全球疫情影响,A股市场进入大幅调整区间。2020Q2， 我国经济展开疫情之后的补偿性修复，供给端复工复产提速，工业生产加快恢 复，各项工业生产指标呈现积极变化；需求端边际改善，投资、消费亦处于稳 步回升阶段。2020Q2，沪深300收益12.96 
，中证500收益16.44 
，中证1000收 益16.32 
。
图表5：A股市场指数走势
1.40
1.30
1.20
1.10
1.00
0.90
0.80
沪深300 中证1000 中证500
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
| 图表6：A股市场季度收益率 |
 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
2020Q2休闲服务、电子领涨，涨幅分别达63.74 
、30.73：2020Q2涨幅最大的行业前五分别为休闲服务、电子、医药生物、食品饮料和传媒行业，分别上涨62.74、30.73、29.42、28.70和25.97百分点；跌幅最大的行业分别为采掘、纺织服装、建筑装饰，分别下跌1.69 
、2.41和4.05个百分点。
| 图表7：A股市场行业收益 |
| 行业 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
休闲服务 -7% 5% -3% 4% -9% 3% -2% 6% 2% -7% -12% 23% 1% 2% 1% -20% 62.74% 电子 11% -2% -2% 5% -1% 10% -1% -4% -18% -14% -15% 41% -11% 20% 15% -5% 30.73% 医药生物 2% 7% -2% 1% -1% 0% 4% 6% -3% -14% -18% 31% -8% 6% 6% 8% 29.42% 食品饮料 10% 1% 6% 10% 8% 12% 17% -7% 8% -5% -18% 44% 12% 4% 4% -4% 28.70% 传媒 -6% -3% -7% -5% -7% -3% -10% -2% -20% -14% -11% 28% -16% 0% 13% -7% 25.97% 电气设备 4% -2% 1% 1% -10% 7% -6% -5% -21% -8% -6% 31% -12% 1% 7% -2% 20.93% 商业贸易 -6% 6% 7% -3% -8% 4% -7% -2% -15% -8% -13% 28% -8% -7% 0% -2% 17.61% 计算机 2% -6% -6% -2% -3% 5% -11% 11% -15% -7% -14% 48% -11% 5% 6% 4% 17.18% 家用电器 5% 8% 1% 14% 14% -2% 12% -2% -5% -17% -11% 34% 3% -1% 15% -16% 17.01% 化工 2% 5% 5% 0% -7% 8% -5% -3% -10% -6% -17% 30% -11% -1% 9% -9% 12.70% 机械设备 2% 0% 3% 3% -9% 2% -6% -7% -17% -8% -9% 31% -8% -2% 5% -7% 12.70% 有色金属 7% -2% 1% 5% -5% 28% -9% -6% -18% -11% -14% 24% -2% -7% 11% -13% 11.13% 国防军工 -2% -1% 2% 7% -17% 4% -10% -2% -20% 2% -13% 38% -9% 2% -1% -5% 11.04% 轻工制造 1% 5% 0% 2% -10% 5% -10% -3% -16% -13% -11% 33% -14% -4% 9% -8% 10.70% 综合 -2% 10% 1% -3% -11% 6% -14% -11% -23% -8% -4% 34% -11% -4% 10% -3% 10.37% 汽车 4% 2% 1% 4% -3% 5% -7% -8% -11% -9% -12% 20% -8% -4% 9% -7% 7.49% 房地产 -4% 8% -3% -1% 0% 1% 0% -1% -18% -7% -5% 32% -10% -7% 11% -14% 5.69% 建筑材料 -3% 13% 8% 6% -3% 6% -2% -1% -18% -2% -13% 34% -4% -4% 22% 1% 5.64% 交通运输 -7% 0% 3% 6% -2% 2% 0% -5% -11% -7% -11% 25% -4% -5% 2% -15% 5.63% 非银金融 -3% 2% 1% -1% 9% 8% 1% -8% -13% 5% -10% 43% 1% -4% 6% -16% 4.87% 通信 3% 4% 0% -1% -5% 11% -7% -5% -24% -2% -4% 33% -8% -4% 2% 4% 3.38% 公用事业 -5% 6% 0% 3% -2% -3% -5% -7% -14% -4% -8% 18% -6% -6% 1% -8% 2.34% 钢铁 -5% 7% 10% 6% -2% 19% -3% -6% -10% 2% -19% 21% -13% -11% 5% -12% 2.25% 农林牧渔 -2% 1% 4% -4% -11% 2% 1% -7% -11% -6% 0% 48% -4% -1% 4% 16% 1.15% 银行 0% 3% 1% 4% 3% 4% 2% -2% -12% 9% -10% 17% 1% -3% 7% -15% 0.97% 采掘 -3% 7% 2% 2% -5% 11% -7% -10% -11% 2% -18% 22% -5% -8% 3% -17% -1.69% 纺织服装 -3% 2% 5% -4% -11% -2% -9% -4% -12% -15% -9% 26% -13% -4% 2% -4% -2.41% 建筑装饰 -5% 9% 14% 7% -5% 0% -8% -7% -17% -1% -7% 18% -12% -8% 2% -4% -4.05% |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
基金资产配置
2020Q2主动偏股型基金市场在沪深300板块上的配置比例持续下降，在三大板块上的整体配比持续下降：2019Q2以来，主动偏股型基金市场在沪深300指数板块上的配置比例持续下降，截至2020Q2，主动偏股型基金市场在沪深300板块上的配置比例为61.51 
，环比降低3.98 
，同比降低12.31 
（绝对增长值，下同）；在中证500指数板块上的配置比例小幅提升，截至2020Q2，配置比例为
13.72 
，环比增长0.43 
，同比增长2.77 
；在中证1000指数板块上的配置比例亦有所提升，截至2020Q2，配置比例为9.98 
，环比增长1.09 
，同比增长2.89 
。其他板块配置比例提升至14.79 
，环比增长2.45 
、同比增长6.65 
。
图表8：基金市场板块配置
100 
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
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2015-09
2015-12
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
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2018-12
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2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
沪深300 中证500 中证1000 其他
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
主动偏股型基金市场在沪深300、中证500和中证1000板块上的配置比例趋近市场配置比例：主动偏股型基金市场自2013Q1开始持续超配中证500板块的趋势持续到2017年末；2014Q1基金市场开始大幅超配中证1000板块的趋势亦持续到2017年末；2017年中以来，在沪深300指数板块上维持超配。
截至2020Q2，主动偏股型基金市场在沪深300板块上超配12.10 （相对超低配比例，下同），环比降低4.68 
（绝对增长值，下同），同比降低15.51 
；在中证500板块上低配7.05 
，环比降低0.11 
，同比降低14.20 
；在中证1000板块上低配22.33 
，环比降低4.48 
，同比增长13.85 
；在其他板块上低配15.58 
，环比降低13.78 
，同比降低36.92 
。
图表9：2020Q2基金板块配置比较 图表10：2013Q3-2020Q2板块超（低）配走势(相对)
中证1000
中证500
沪深300
0 20 
40 
60 
80
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
2015-06
2015-09
2015-12
2016-03
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2016-09
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2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
-0.20
-0.40
-0.60
市场配置 基金配置 沪深300 中证500 中证1000
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
医药生物、食品饮料配比依然较大，电子、医药生物配比显著提升，银行、房地产配比下降，港股配比显著提升：2020Q2持仓比例前五的行业有医药生物
（18.39）、食品饮料（12.97）、电子（12.55）、计算机（7.81）、电气设备
（4.57 ）。占比共计56.29 
。港股持仓比例达5.15 
。
| 图表11：2020Q2基金行业配置 |
| 18.39 医药生物
食品饮料 34.52 电子 计算机 12.97 港股 12.55 电气设备 4.04 化工 7.81 4.57 其他 5.15 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
大幅加仓电子、医药生物，大幅减仓银行、房地产：从绝对变化来看：2020Q2 持仓比例（环比）增长行业前五分别为：电子（2.94）、医药生物（2.38）、休闲服务（1.26 ）、电气设备（1.14 ）、化工（0.81）。持仓比例（环比）减少行业前五分别为：建筑材料（-0.76）、非银金融（-0.93）、农林牧渔（-1.10）、房地产（-1.69）、银行（-1.81）。从相对变化来看：持仓比例（环比）增长行业前五分别为：休闲服务（222.96）、电气设备（33.30）、电子（30.57 ）、化工（25.21 ）、医药生物（14.90 ）。持仓比例（环比）减少行业前五分别为： 通信（-34.56）、非银金融（-36.51）、钢铁（-37.27）、采掘（-41.87）、
银行（-44.04）。
图表12：2020Q2基金行业配置绝对（左）与相对（右）环比变化
4 80
3 60
2 40
1 20
0 0
电子医药生物休闲服务电气设备
化工港股
食品饮料家用电器
综合机械设备纺织服装有色金属
钢铁国防军工
传媒
建筑装饰
采掘商业贸易计算机 轻工制造公用事业交通运输
汽车通信
建筑材料非银金融农林牧渔房地产
银行
-1 
-20 
-2 
-40 
-3 
-60 
-4
绝对变化 相对变化
-80 
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
医药生物、电子、食品饮料超配；银行、非银金融、采掘低配：从绝对差别来看：主动偏股型基金市场超配幅度最大的行业前五为：医药生物（9.33）、电子（6.06 ）、食品饮料（4.38 ）、计算机（2.88）、电气设备（1.31）；低配幅度最大的行业前五有：建筑装饰（-1.86）、公用事业（-2.38）、采掘（- 2.62）、非银金融（-5.68 ）、银行（-9.38)。从相对差别来看：主动偏股型基金市场超配幅度最大的行业前五为：医药生物（103.14）、电子（93.36）、休闲服务（85.58）、计算机（58.41）、食品饮料（50.92）；低配幅度最大的行业前五有：银行（-80.29）、国防军工（-81.18）、建筑装饰（-88.67）、钢铁（-91.25）、采掘（-92.13）。
图表13：2020Q2基金行业超（低）配
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
医药生物
电子食品饮料计算机 电气设备家用电器休闲服务商业贸易农林牧渔建筑材料
综合传媒 房地产汽车 通信
轻工制造纺织服装国防军工有色金属
钢铁化工
机械设备交通运输建筑装饰公用事业
采掘非银金融
银行
基金市场配置 市场配置
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
持续超配医药生物、电子、休闲服务、计算机、食品饮料、家用电器、电气设备、商业贸易、建筑材料、农林牧渔；医药生物超配比例大幅提升：医药生物、电子、休闲服务、计算机、食品饮料、家用电器、电气设备、商业贸易、建筑材料、农林牧渔行业持续维持超配；轻工制造、交通运输、非银金融、银行、国防军工行业低配比例达2016Q2以来低配比例低点。
| 图表14：2016Q2-2020Q2基金历史行业超（低）配走势（相对指标） |
| 行业 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
医药生物 96 98 104 87 65 43 46 69 87 83 85 84 90 103 69 104 103 电子 116 105 109 134 140 161 110 108 83 77 85 77 66 112 111 79 93 休 闲 服 务 87 85 57 19 32 27 14 2 26 77 75 40 55 71 70 -19 86 计 算 机 116 92 79 55 44 31 46 75 122 117 107 95 58 50 38 73 58 食 品 饮 料 58 38 50 69 87 143 145 96 109 112 86 112 133 99 85 73 51 家 用 电 器 84 104 112 144 186 145 168 167 173 113 85 82 127 99 108 43 40 电气设备 18 12 22 17 10 19 49 54 15 17 56 30 16 14 8 12 40 商业贸易 -71 -47 -32 -19 -15 -13 -19 -26 -27 -5 36 24 44 8 -6 31 19建筑材料 -38 27 10 23 23 22 29 25 -4 8 -7 8 -5 -6 19 45 9农林牧渔 87 73 32 -2 -10 -12 0 -6 -7 29 79 147 123 84 32 47 7传媒 61 26 -6 -12 -26 -42 -56 -18 -34 -47 -5 -18 -26 -33 -16 4 -9房地产 -43 -54 -48 -56 -62 -49 -25 -13 -20 4 49 25 5 1 36 24 -12 综 合 31 10 22 15 3 -7 -43 -39 -17 4 19 -11 12 -13 -42 -27 -17 汽 车 8 -3 13 -9 -14 -28 -31 -44 -39 -35 -31 -18 -23 -19 -11 -6 -18化工 18 13 21 8 -12 -19 -24 -18 -24 -28 -39 -42 -47 -43 -33 -40 -22 机械设备 2 2 12 8 -7 -10 -26 -28 -27 -23 -20 -31 -39 -39 -31 -24 -24 通信 134 156 91 44 45 42 59 28 -19 4 14 -2 -33 -29 -12 3 -29轻工制造 85 145 124 120 121 71 46 63 83 64 63 22 -5 -6 -6 -16 -33 有 色 金 属 9 -7 -10 0 7 37 5 22 -4 -22 -46 -70 -57 -53 -9 -38 -37纺织服装 34 55 21 -24 -29 -32 -35 -16 6 4 19 5 -16 -10 -31 -54 -48交通运输 -50 -65 -63 -53 -53 -66 -60 -53 -46 -51 -54 -53 -37 -48 -51 -59 -69 非银金融 -73 -75 -69 -63 -15 -9 -2 -32 -40 -3 -16 -15 -13 -21 -43 -67 -78 公用事业 -32 -28 -29 -22 -34 -53 -62 -67 -70 -78 -64 -82 -86 -68 -76 -71 -79银行 -73 -66 -62 -55 -55 -52 -54 -58 -71 -63 -66 -68 -60 -62 -54 -69 -80 国防军工 16 0 -2 -7 -21 -35 -34 -21 -14 -8 -25 -49 -65 -71 -73 -76 -81 建筑装饰 -52 -14 -25 -13 -33 -39 -61 -59 -73 -77 -72 -83 -87 -86 -90 -86 -89钢铁 -92 -89 -83 -82 -82 -55 -67 -78 -72 -73 -90 -93 -93 -94 -91 -87 -91 采掘 -82 -80 -86 -83 -85 -84 -88 -91 -89 -87 -91 -92 -93 -94 -92 -89 -92 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
行业集中度达历史新高：选取行业持仓TOP5整体占比计算行业集中度：行业集中度自2015Q1大幅下降至2017年初，2017Q1以来，行业集中度呈上升趋势， 2018Q2开始大幅下降，2019年以来行业集中度持续提高至2019Q3，接近历史最高，而2019Q4行业集中度大幅下降。2020Q1、Q2行业集中度连续大幅提高，截至2020Q2，行业集中度提高至56.87 
，达历史新高，环比上升5.31个百分点， 同比上升7.79个百分点。
图表15：2013Q3-2020Q2基金市场行业配置集中度
56.87
60 
55 
50 
45 
40 
35 
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
2015-06
2015-09
2015-12
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
港股、电子、休闲服务等行业持仓比例近历史最高：港股、电子、休闲服务、商业贸易等行业持仓比例均已接近历史最高点；国防军工、建筑装饰、非银金融行业持仓比例均已接近历史最低点。
图表16：基金行业历史持仓分布
20
15
10
5
0
港股电子
休闲服务商业贸易
钢铁医药生物建筑材料
采掘电气设备
综合国防军工纺织服装机械设备农林牧渔交通运输建筑装饰有色金属轻工制造公用事业
通信化工汽车
家用电器食品饮料
传媒银行 房地产计算机
非银金融
Q2配置 历史最高配置 历史最低配置 历史配置均值
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
重仓股TOP10集中度小幅提升：重仓股TOP10集中度自2015年末开始稳步提升至2017年末，自此之后维持在20附近；2019年中，重仓股集中度冲高至28.19；2019Q2以来重仓股集中度开始持续下降至2020Q1；2020Q2小幅提升至
21.89，环比上升3.85个百分点，同比下降6.30个百分点。
图表17：2013Q3-2020Q2基金重仓股集中度
30.00 
21.89
25.00 
20.00 
15.00 
10.00 
5.00
0.00
2013/9
2013/12
2014/3
2014/6
2014/9
2014/12
2015/3
2015/6
2015/9
2015/12
2016/3
2016/6
2016/9
2016/12
2017/3
2017/6
2017/9
2017/12
2018/3
2018/6
2018/9
2018/12
2019/3
2019/6
2019/9
2019/12
2020/3
2020/6
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
TOP20新进宁德时代、中国中免、亿纬锂能、药明康德、恒生电子、兆易创新：主动权益类基金市场重仓股配置比例前五分别为：贵州茅台（4.33）、立讯精密（3.26）、五粮液（3.09）、长春高新（2.35）、恒瑞医药（1.86）。 TOP20重仓股规模共计4407.13亿元，占比32.88 
。
图表18：2020Q2基金重仓股TOP20
| 股票代码 | 股票简称 | 所属行业 | 持仓规模
（亿元） |
持仓比例 | 流通市值
（亿元） |
持股占流通比 | 基金数量 |
| 600519 | 贵州茅台 | 食品饮料 | 580.65 | 4.33  |
18376.67 | 3.16  |
996 |
| 002475 | 立讯精密 | 电子 | 436.71 | 3.26 | 3585.28 | 12.18 | 768 |
| 000858 | 五粮液 | 食品饮料 | 413.93 | 3.09  |
6495.30 | 6.37  |
610 |
| 000661 | 长春高新 | 医药生物 | 315.46 | 2.35 | 1480.15 | 21.31 | 443 |
| 600276 | 恒瑞医药 | 医药生物 | 248.89 | 1.86  |
4887.97 | 5.09  |
528 |
| 601012 | 隆基股份 | 电气设备 | 206.63 | 1.54 | 1534.52 | 13.47 | 256 |
| 300750 | 宁德时代 | 电气设备 | 194.04 | 1.45  |
2136.94 | 9.08  |
439 |
| 601888 | 中国中免 | 休闲服务 | 192.30 | 1.43 | 3007.40 | 6.39 | 266 |
| 000002 | 万科A | 房地产 | 173.52 | 1.29  |
2539.55 | 6.83  |
241 |
| 300760 | 迈瑞医疗 | 医药生物 | 171.76 | 1.28 | 1525.85 | 11.26 | 304 |
| 000333 | 美的集团 | 家用电器 | 171.55 | 1.28  |
4096.42 | 4.19  |
272 |
| 00700 | 腾讯控股 | 港股 | 169.86 | 1.27 | 43518.16 | 0.39 | 166 |
| 300014 | 亿纬锂能 | 电子 | 156.49 | 1.17  |
850.21 | 18.41 | 194 |
| 300413 | 芒果超媒 | 商业贸易 | 155.35 | 1.16  |
543.78 | 28.57 | 138 |
| 603259 | 药明康德 | 医药生物 | 152.58 | 1.14  |
1365.09 | 11.18 | 300 |
| 600570 | 恒生电子 | 计算机 | 151.72 | 1.13  |
1124.49 | 13.49 | 258 |
| 000568 | 泸州老窖 | 食品饮料 | 147.20 | 1.10  |
1330.45 | 11.06 | 125 |
| 000651 | 格力电器 | 家用电器 | 128.90 | 0.96  |
3377.30 | 3.82  |
292 |
| 601318 | 中国平安 | 非银金融 | 120.46 | 0.90  |
7734.52 | 1.56  |
424 |
| 603986 | 兆易创新 | 电子 | 119.13 | 0.89  |
940.32 | 12.67 | 141 |
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
中国中免、立讯精密持仓比例增长居首：按持仓市值占比的绝对变动来看，2020Q2持仓比例增长幅度最大的前五只个股为：中国中免、立讯精密、五粮液、长春高新、隆基股份；分别增加持仓1.31、1.02、0.83 
、0.63、0.58。持仓比例增长TOP20主要集中在医药生物和电子行业。
图表19：2020Q2基金持仓比例增加TOP20
| 股票代码 | 股票简称 | Q2持仓规模
（亿元） |
Q1持仓规模
（亿元） |
持仓比例
（Q2） |
持仓比例
（Q1） |
持仓比例变动 | 所属行业 |
| 601888 | 中国中免 | 192.30 | 11.94 | 1.43  |
0.12  |
1.31  |
休闲服务 |
| 002475 | 立讯精密 | 436.71 | 221.11 | 3.26  |
2.23  |
1.02  |
电子 |
| 000858 | 五粮液 | 413.93 | 223.70 | 3.09  |
2.26  |
0.83  |
食品饮料 |
| 000661 | 长春高新 | 315.46 | 170.85 | 2.35  |
1.73  |
0.63  |
医药生物 |
| 601012 | 隆基股份 | 206.63 | 95.08 | 1.54  |
0.96  |
0.58  |
电气设备 |
| 600570 | 恒生电子 | 151.72 | 55.93 | 1.13  |
0.57  |
0.57  |
计算机 |
| 603259 | 药明康德 | 152.58 | 58.38 | 1.14  |
0.59  |
0.55  |
医药生物 |
| 300750 | 宁德时代 | 194.04 | 91.45 | 1.45  |
0.92  |
0.52  |
电气设备 |
| 600438 | 通威股份 | 81.24 | 18.82 | 0.61  |
0.19  |
0.42  |
农林牧渔 |
| 03690 | 美团点评-W | 110.97 | 42.28 | 0.83  |
0.43  |
0.40  |
港股 |
| 300014 | 亿纬锂能 | 156.49 | 78.46 | 1.17  |
0.79  |
0.37  |
电子 |
| 600521 | 华海药业 | 54.29 | 13.49 | 0.41  |
0.14  |
0.27  |
医药生物 |
| 300059 | 东方财富 | 66.69 | 23.07 | 0.50  |
0.23  |
0.26  |
传媒 |
| 002410 | 广联达 | 75.10 | 31.71 | 0.56  |
0.32  |
0.24  |
计算机 |
| 300015 | 爱尔眼科 | 99.67 | 50.12 | 0.74  |
0.51  |
0.24  |
医药生物 |
| 002050 | 三花智控 | 91.57 | 44.84 | 0.68  |
0.45  |
0.23  |
家用电器 |
| 002241 | 歌尔股份 | 47.34 | 12.58 | 0.35  |
0.13  |
0.23  |
电子 |
| 300661 | 圣邦股份 | 76.30 | 34.89 | 0.57  |
0.35  |
0.22  |
电子 |
| 300347 | 泰格医药 | 58.87 | 22.14 | 0.44  |
0.22  |
0.22  |
医药生物 |
| 000636 | 风华高科 | 27.42 | 0.43 | 0.20  |
0.00  |
0.20  |
电子 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020 | -07-23 | ||||||
中兴通讯、万科A持仓比例下降居首：2020Q2持仓比例下降幅度最大的前五只个股为：中兴通讯、万科A、三一重工、牧原股份、保利地产；分别下降持仓0.81、0.74、0.66 
、0.60、0.59。
图表20：2020Q2基金持仓比例减少TOP10
| 股票代码 | 股票简称 | Q2持仓规模
（亿元） |
Q1持仓规模
（亿元） |
持仓比例
（Q2） |
持仓比例
（Q1） |
持仓比例变
动 |
所属行业 |
| 000063 | 中兴通讯 | 77.02 | 136.78 | 0.57  |
1.38  |
-0.81 | 通信 |
| 000002 | 万科A | 173.52 | 201.83 | 1.29  |
2.04  |
-0.74 | 房地产 |
| 600031 | 三一重工 | 89.53 | 131.53 | 0.67  |
1.33  |
-0.66 | 机械设备 |
| 002714 | 牧原股份 | 47.29 | 94.34 | 0.35  |
0.95  |
-0.60 | 农林牧渔 |
| 600048 | 保利地产 | 109.85 | 139.19 | 0.82  |
1.41  |
-0.59 | 房地产 |
| 601318 | 中国平安 | 120.46 | 146.94 | 0.90  |
1.48  |
-0.59 | 非银金融 |
| 601658 | 邮储银行 | 86.72 | 113.22 | 0.65  |
1.14  |
-0.50 | 银行 |
| 600887 | 伊利股份 | 108.72 | 127.93 | 0.81  |
1.29  |
-0.48 | 食品饮料 |
| 000977 | 浪潮信息 | 30.09 | 68.56 | 0.22  |
0.69  |
-0.47 | 计算机 |
| 600036 | 招商银行 | 84.06 | 107.54 | 0.63  |
1.09  |
-0.46 | 银行 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020 | -07-23 | ||||||
中微公司、大博医疗被增持最多：2020Q2被增持最多的前五只个股为：中微公司、大博医疗、安恒信息、鼎龙股份、优刻得；分别增持20.17、16.27 
、13.99、13.61、13.02。
图表21：2020Q2基金增持TOP10
| 股票代码 | 股票简称 | Q2持有市值 | Q1流通市值 | 持股流通比
（Q2） |
持股流通比
（Q1） |
变化比例 | 所属行业 |
| 688012 | 中微公司 | 26.89 | 112.76 | 23.84 | 3.68  |
20.17 | 机械设备 |
| 002901 | 大博医疗 | 10.48 | 48.42 | 21.65 | 5.38  |
16.27 | 医药生物 |
| 688023 | 安恒信息 | 13.61 | 49.87 | 27.30 | 13.31 | 13.99 | 计算机 |
| 300054 | 鼎龙股份 | 17.01 | 119.13 | 14.28 | 0.67  |
13.61 | 化工 |
| 688158 | 优刻得 | 4.06 | 31.01 | 13.08 | 0.06  |
13.02 | 计算机 |
| 688208 | 道通科技 | 3.12 | 25.65 | 12.18 | 0.02  |
12.16 | 计算机 |
| 002810 | 山东赫达 | 6.16 | 41.74 | 14.75 | 2.72  |
12.03 | 化工 |
| 300037 | 新宙邦 | 29.74 | 141.36 | 21.04 | 9.05  |
11.98 | 化工 |
| 603129 | 春风动力 | 5.52 | 44.96 | 12.28 | 0.91  |
11.37 | 汽车 |
| 300298 | 三诺生物 | 15.78 | 141.34 | 11.17 | 0.05  |
11.12 | 医药生物 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 | |||||||
邮储银行被减持最多：2020Q2被减持最多的前五只个股为：邮储银行、新经典、壹网壹创、奥飞娱乐、卓胜微；分别减持23.32、19.71、17.04、12.66、11.73。
图表22：2020Q2基金减持TOP10
| 股票代码 | 股票简称 | Q2持有市值 | Q1流通市值 | 持股流通比
（Q2） |
持股流通比
（Q1） |
变化比
例 |
所属行业 |
| 601658 | 邮储银行 | 86.72 | 177.28 | 48.92 | 72.24 | -23.32  |
银行 |
| 603096 | 新经典 | 6.16 | 80.21 | 7.68  |
27.39 | -19.71  |
传媒 |
| 300792 | 壹网壹创 | 11.93 | 62.70 | 19.02 | 36.06 | -17.04  |
传媒 |
| 002292 | 奥飞娱乐 | 0.03 | 68.49 | 0.05  |
12.71 | -12.66  |
传媒 |
| 300782 | 卓胜微 | 27.95 | 429.25 | 6.51  |
18.25 | -11.73  |
电子 |
| 603359 | 东珠生态 | 0.01 | 25.59 | 0.04  |
11.32 | -11.28  |
建筑装饰 |
| 300770 | 新媒股份 | 14.77 | 160.45 | 9.21  |
19.91 | -10.70  |
传媒 |
| 300815 | 玉禾田 | 5.46 | 42.43 | 12.86 | 21.98 | -9.12 | 公用事业 |
| 603018 | 中设集团 | 0.51 | 53.71 | 0.95  |
9.28  |
-8.33 | 建筑装饰 |
| 300715 | 凯伦股份 | 1.19 | 29.21 | 4.08  |
11.19 | -7.10 | 建筑材料 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 | |||||||
中国广核控盘比例超50：中国广核为主动偏股型基金市场第一控盘股，控盘比例达56.58。
图表23：2020Q2基金市场控盘股TOP10
| 股票代码 | 股票简称 | 持股市值
（亿元） |
流通市值
（亿元） |
持股流通比 | 基金数量 | 所属行业 |
| 003816 | 中国广核 | 42.29 | 74.74 | 56.58 | 6 | 公用事业 |
| 601658 | 邮储银行 | 86.72 | 177.28 | 48.92 | 46 | 银行 |
| 688111 | 金山办公 | 88.25 | 241.50 | 36.54 | 202 | 计算机 |
| 601816 | 京沪高铁 | 49.16 | 162.24 | 30.30 | 164 | 交通运输 |
| 300413 | 芒果超媒 | 155.35 | 543.78 | 28.57 | 138 | 商业贸易 |
| 688023 | 安恒信息 | 13.61 | 49.87 | 27.30 | 22 | 计算机 |
| 300661 | 圣邦股份 | 76.30 | 309.28 | 24.67 | 44 | 电子 |
| 688012 | 中微公司 | 26.89 | 112.76 | 23.84 | 19 | 机械设备 |
| 002127 | 南极电商 | 97.78 | 413.59 | 23.64 | 107 | 化工 |
| 300724 | 捷佳伟创 | 35.08 | 150.50 | 23.31 | 50 | 机械设备 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 | ||||||
基金市场独门股统计
独门股定义：独门股指在基金市场中只有一家到两家基金公司持有的股票， 最好是一家基金持有。独门股通常意味着基金公司高度认可该股的后续走势。
（本文仅以主动偏股型基金重仓股为研究样本进行统计）
独门股数量微降：2017年以来独门股的数量呈下降趋势，截至2020Q2，独门股数量为415支，环比减少77支，同比减少61支。
图表24：2013Q3-2020Q2独门股数量走势
700
415
600
500
400
300
200
100
0
2013/9
2013/12
2014/3
2014/6
2014/9
2014/12
2015/3
2015/6
2015/9
2015/12
2016/3
2016/6
2016/9
2016/12
2017/3
2017/6
2017/9
2017/12
2018/3
2018/6
2018/9
2018/12
2019/3
2019/6
2019/9
2019/12
2020/3
2020/6
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
电子、纺织服装独门股数量居前：独门股数量最多行业前五分别为：机械设备（39只）、电子（32只）、化工（29只）、计算机（26只）、有色金属（18只）。
图表25：行业独门股数量
其他
汽车
轻工制造
医药生物
有色金属
计算机
化工
电子
机械设备
0 20 40 60 80 100 120 140 160
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
华夏基金、前海开源基金和景顺长城基金持有独门股数量居首：2020Q2持有独门股最多的基金公司前三分别为：华夏基金管理有限公司（19支），前海开源基金管理有限公司（15支），景顺长城基金管理有限公司（14支）。
图表26：华夏基金独门股汇总
| 股票代码 | 股票简称 | 所属行业 | |
| 000032 | 深桑达A | 通信 | |
| 000617 | 中油资本 | 机械设备 | |
| 000859 | 国风塑业 | 化工 | |
| 002010 | 传化智联 | 化工 | |
| 002213 | 特尔佳 | 汽车 | |
| 002635 | 安洁科技 | 电子 | |
| 002943 | 宇晶股份 | 机械设备 | |
| 300273 | 和佳医疗 | 医药生物 | |
| 300384 | 三联虹普 | 计算机 | |
| 300731 | 科创新源 | 有色金属 | |
| 300791 | 仙乐健康 | 食品饮料 | |
| 600118 | 中国卫星 | 国防军工 | |
| 600369 | 西南证券 | 非银金融 | |
| 600877 | ST电能 | 汽车 | |
| 601236 | 红塔证券 | 非银金融 | |
| 603200 | 上海洗霸 | 公用事业 | |
| 603239 | 浙江仙通 | 汽车 | |
| 688009 | 中国通号 | 机械设备 | |
| 688020 | 方邦股份 | 电子 | |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
图表27：前海开源基金独门股汇总 |
|||
| 股票代码 | 股票简称 | 所属行业 | |
| 000603 | 盛达资源 | 有色金属 | |
| 002041 | 登海种业 | 农林牧渔 | |
| 002155 | 湖南黄金 | 有色金属 | |
| 002158 | 汉钟精机 | 机械设备 | |
| 002548 | 金新农 | 农林牧渔 | |
| 300504 | 天邑股份 | 通信 | |
| 600583 | 海油工程 | 采掘 | |
| 600863 | 内蒙华电 | 公用事业 | |
| 600873 | 梅花生物 | 食品饮料 | |
| 601020 | 华钰矿业 | 有色金属 | |
601069 西部黄金 有色金属
| 601808 | 中海油服 | 采掘 | |
| 603198 | 迎驾贡酒 | 食品饮料 | |
| 603719 | 良品铺子 | 食品饮料 | |
| 603920 世运电路 | 电子 | ||
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
图表28：景顺长城基金独门股汇总 |
|||
| 股票代码 | 股票简称 | 所属行业 | |
| 000738 | 航发控制 | 国防军工 | |
| 000829 | 天音控股 | 商业贸易 | |
| 000932 | 华菱钢铁 | 钢铁 | |
| 002056 | 横店东磁 | 电子 | |
| 002649 | 博彦科技 | 计算机 | |
| 002824 | 和胜股份 | 有色金属 | |
| 002933 | 新兴装备 | 国防军工 | |
| 300185 | 通裕重工 | 机械设备 | |
| 300420 | 五洋停车 | 机械设备 | |
| 300424 | 航新科技 | 国防军工 | |
| 300523 | 辰安科技 | 计算机 | |
| 600064 | 南京高科 | 房地产 | |
| 601019 | 山东出版 | 传媒 | |
| 601158 | 重庆水务 | 公用事业 | |
000738 航发控制 国防军工
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
年华收益率两级分化：回顾根据2020年一季报所公布重仓股所统计出的独门股在最近一次开始被持有日至二季度末的年化收益情况：年化收益率出现两级分化，涨幅超过100 
的占比31.36，跌幅超过10的占比28.51。表现较好的个股有：西藏药业、特宝生物、硕世生物、春风动力、三诺生物、宣亚国际， 年化收益率均达3000 
以上。
持股占流通比普遍较小：整体来看，基金持股占流通比大部分小于0.1。
图表29：2020Q1独门股截至2020Q2年化收益TOP20
| 股票代码 | 股票简称 | 最近一次连续持
有开始时间 |
最近一次连续持有
期收益 |
持有市值
（万元） |
持股占
流通比 |
基金公司 |
| 600211 | 西藏药业 | 2020/3/31 | 5815.41 | 189.27 | 0.04  |
前海开源基金 |
| 688278 | 特宝生物 | 2020/3/31 | 5414.35 | 18.22 | 0.02  |
广发基金 |
| 688399 | 硕世生物 | 2019/12/30 | 3716.77 | 17.15 | 0.02  |
国泰基金 |
（年化）| 603129 | 春风动力 | 2020/3/31 | 3630.84 | 1856.78 | 0.91  |
鹏华基金 | ||
| 300298 | 三诺生物 | 2020/3/31 | 3472.71 | 307.54 | 0.05  |
中融基金 | ||
| 300612 | 宣亚国际 | 2020/3/31 | 3334.45 | 10.93 | 0.01  |
国金通用基金 | ||
| 300452 | 山河药辅 | 2020/3/31 | 2297.16 | 3163.37 | 1.69  |
中融基金 | ||
| 600079 | 人福医药 | 2020/3/31 | 2242.98 | 775.20 | 0.04  |
长信基金 | ||
| 300280 | 紫天科技 | 2020/3/31 | 1639.46 | 145.44 | 0.04  |
景顺长城基金 | ||
| 603290 | 斯达半导 | 2020/3/31 | 1600.58 | 10.77 | 0.00  |
金鹰基金 | ||
| 002382 | 蓝帆医疗 | 2020/3/31 | 1569.45 | 27.56 | 0.00  |
平安大华基金 | ||
| 603755 | 日辰股份 | 2020/3/31 | 1311.28 | 2485.00 | 2.03  |
博时基金 | ||
| 600812 | 华北制药 | 2020/3/31 | 1242.22 | 524.16 | 0.04  |
红塔红土基金 | ||
| 002824 | 和胜股份 | 2020/3/31 | 1186.66 | 93.13 | 0.05  |
景顺长城基金 | ||
| 603583 | 捷昌驱动 | 2020/3/31 | 1063.89 | 466.25 | 0.11  |
华商基金 | ||
| 002294 | 信立泰 | 2020/3/31 | 1060.12 | 869.28 | 0.05  |
国泰基金 | ||
| 300063 | 天龙集团 | 2020/3/31 | 1034.57 | 33.30 | 0.01  |
中加基金 | ||
| 603919 | 金徽酒 | 2020/3/31 | 1026.34 | 455.08 | 0.09  |
国金通用基金 | ||
| 600126 | 杭钢股份 | 2020/3/31 | 981.12  |
792.67 | 0.04  |
富国基金 | ||
| 600895 | 张江高科 | 2020/3/31 | 955.16  |
861.59 | 0.05  |
纽银梅隆西部基金 | ||
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 | ||||||||
图表30：2020Q1独门股截至2020Q2收益分布情况
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
图表31：2020Q1独门股被持有市值占流通比分布情况
400
154
140
98
41
36
22
334
39
19 17
10
29
40
3
350
300
250
200
150
100
50
0
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
总结
净值增长拉动资产规模大幅上升：截至2020Q2，主动偏股型基金的资产净值规模共计29218.81亿元，环比增长30.22，同比增长57.87； 基金市场整体份额共计16119.24亿，环比增长4.62 
，同比增长7.64； 基金数量共计2714支，环比增加117支，同比增加303支。2020Q2主动偏股型基金市场权益配置比例大幅上升：普通股票型基金股票仓位比上季度上升2.05个百分点至91.85 
，比去年同期上升2.41个百分点； 偏股混合型基金股票仓位比上季度上升4.46个百分点至83.97，比去
年同期上升7.74个百分点。
2020Q2主动偏股型基金市场在沪深300板块上的配置比例持续下降， 截至2020Q2，在沪深300板块上的配置比例为61.51，环比降低3.98， 同比降低12.31。在沪深300、中证500和中证1000板块上的配置比例趋近市场配置比例。
医药生物、食品饮料配比依然较大，2020Q2持仓比例前五的行业有医药生物（18.39）、食品饮料（12.97）、电子（12.55）、计算机（7.81）、电气设备（4.57）。占比共计56.29。港股持仓比例达5.15。大幅加仓电子、医药生物，大幅减仓银行、房地产。
医药生物、电子、食品饮料超配；银行、非银金融、采掘低配，且持续超配医药生物、电子、休闲服务、计算机、食品饮料、家用电器、电气设备、商业贸易、建筑材料、农林牧渔；轻工制造、交通运输、非银金融、银行、国防军工行业低配比例达2016Q2以来低配比例低点。行业集中度达历史新高：截至2020Q2，行业集中度提高至56.87，环比上升5.31个百分点，同比上升7.79个百分点。港股、电子、休闲服务等行业持仓比例近历史最高；国防军工、建筑装饰、非银金融行业持仓比例均已接近历史最低点。
重仓股TOP10集中度小幅提升：2020Q2小幅提升至21.89，环比上升3.85个百分点，同比下降6.30个百分点。重仓股TOP20新进宁德时代、中国中免、亿纬锂能、药明康德、恒生电子、兆易创新：重仓股配置比例前五分别为：贵州茅台（4.33）、立讯精密（3.26）、五粮液
（3.09 
）、长春高新（2.35）、恒瑞医药（1.86）。TOP20重仓股规模共计4407.13亿元，占比32.88。中国中免、立讯精密持仓比例增长居首：中国中免、立讯精密、五粮液、长春高新、隆基股份分别增加持仓1.31 
、1.02、0.83、0.63、0.58。持仓比例增长TOP20主要集中在医药生物和电子行业。中兴通讯、万科A持仓比例下降居首。中微公司、大博医疗被增持最多。邮储银行被减持最多。中国广核为主动偏股型基金市场第一控盘股，控盘比例达56.58。
- 独门股数量微降：截至2020Q2，独门股数量为415支，环比减少77支， 同比减少61支。独门股数量最多的行业前五分别为：机械设备（39只）、电子（32只）、化工（29只）、计算机（26只）、有色金属（18只）。2020Q2 持有独门股最多的基金公司前三分别为：华夏基金管理有限公司（19 支），前海开源基金管理有限公司（15支），景顺长城基金管理有限公司（14支）。
风险提示
-
- 本报告为基金发行统计，不构成投资建议
- 报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效的风险
东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明：
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指
（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。
股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5～15之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5～5之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15～-5之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上。
行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10～10之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上。
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（ 18.39 ）、食品饮料
（12.97）、电子（12.55）、计算机（7.81）、电气设备（4.57），港股持仓比例达 5.15。大幅加仓电子、医药生物，大幅减仓银行、房地产。医药生物、电子、食品饮料超配；银行、非银金融、采掘低配，且持续超配医药生物、电子、休闲服务、计算机、食品饮料、家用电器、电气设备、商业贸易、建筑材料、农林牧渔；相反，轻工制造、交通运输、非银金融、银行、国防军工行业低配比例达 2016Q2 以来低配比例低点。行业集中度达历史新高：截至 2020Q2，行业集中度提高至 56.87，环比上升 5.31 个百分点，同比上升 7.79 个百分点。
- 重仓股 TOP20 新进宁德时代、中国中免、亿纬锂能、药明康德、恒生电子、兆易创新：重仓股配置比例前五分别为：贵州茅台（4.33）、立讯精密（3.26）、五粮液（3.09）、长春高新（2.35）、恒瑞医药
（1.86）。中国中免、立讯精密持仓比例增长居首。持仓比例增长 TOP20 主要集中在医药生物和电子行业。中兴通讯、万科 A 持仓比例下降居首。中微公司、大博医疗被增持最多。邮储银行被减持最多。中国广核为主动偏股型基金市场第一控盘股，控盘比例达 56.58。
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联系人：毕明琪
电话：021-23586776
| 相关研究 |
| 《易方达消费行业股票投资价值分析》 |
| 2020.07.23 |
| 《半年度权益类公募基金业绩分析：主动
权益类业绩亮眼，医药主题基金领跑》 |
| 2020.07.10 |
| 《2020 年第 25 周私募基金周报》 |
| 2020.06.22 |
| 《2020 年 5 月私募基金业绩月报》 |
| 2020.06.19 |
| 《2020 年第 24 周私募基金周报》 |
| 2020.06.15 |
金融工程
专题报告
证券研究报告
正文目录
图表目录
图表 1：基金规模（左）与份额（右）走势（归一化） 4
图表 2：基金数量 4
图表 3：普通股票型基金仓位走势（ ） 5
图表 4：偏股混合型基金仓位走势（ ） 5
图表 5：A 股市场指数走势 5
图表 6：A 股市场季度收益率 6
图表 7：A 股市场行业收益 6
图表 8：基金市场板块配置 7
图表 9：2020Q2 基金板块配置比较 8
图表 10：2013Q3-2020Q2 板块超（低）配走势(相对) 8
图表 11：2020Q2 基金行业配置 8
图表 12：2020Q2 基金行业配置绝对（左）与相对（右）环比变化 9
图表 13：2020Q2 基金行业超（低）配 9
图表 14：2016Q2-2020Q2 基金历史行业超（低）配走势（相对指标） 10
图表 15：2013Q3-2020Q2 基金市场行业配置集中度 11
图表 16：基金行业历史持仓分布 11
图表 17：2013Q3-2020Q2 基金重仓股集中度 12
图表 18：2020Q2 基金重仓股 TOP20 12
图表 19：2020Q2 基金持仓比例增加 TOP20 13
图表 20：2020Q2 基金持仓比例减少 TOP10 14
图表 21：2020Q2 基金增持 TOP10 14
图表 22：2020Q2 基金减持 TOP10 15
图表 23：2020Q2 基金市场控盘股 TOP10 15
图表 24：2013Q3-2020Q2 独门股数量走势 16
图表 25：行业独门股数量 16
图表 26：华夏基金独门股汇总 17
图表 27：前海开源基金独门股汇总 17
图表 28：景顺长城基金独门股汇总 18
图表 29：2020Q1 独门股截至 2020Q2 年化收益 TOP20 18
图表 30：2020Q1 独门股截至 2020Q2 收益分布情况 19
图表 31：2020Q1 独门股被持有市值占流通比分布情况 19
1. 基金市场概况
本文以东财维度下的普通股票型、偏股混合型基金为研究样本，研究主动偏股型公募基金市场的资产配置情况。（以下所指主动偏股型基金、基金均指本样本空间内的全部公募基金）
净值增长拉动资产规模大幅上升：主动偏股型基金的资产净值规模自2018 年三季度末开始大幅上升：资产规模自2017Q2下滑至2018Q3，自2018Q3开始增长至今。截至2020Q2，主动偏股型基金的资产净值规模共计29218.81亿元，环比增长30.22 ，同比增长57.87 ；基金市场整体份额走势平稳，截至2020Q2， 共计16119.24亿，环比增长4.62 ，同比增长7.64 ；基金数量一直稳步上升， 截至2020Q2，共计2714支，环比增加117支，同比增加303支。
图表1：基金规模（左）与份额（右）走势（归一化）
3 3
3 2.5
2 2
2 1.5
1 1
1 0.5
0 0
2013-06
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
2015-06
2015-09
2015-12
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
基金规模 基金份额
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
图表2：基金数量
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
2020Q2主动偏股型基金市场权益配置比例大幅上升：分类型来看：普通股票型基金股票仓位比上季度上升2.05个百分点至91.85 ，比去年同期上升2.41 个百分点；偏股混合型基金股票仓位比上季度上升4.46个百分点至88.34 ，比去年同期上升7.74个百分点。两种类别基金仓位均大幅上升。
图表3：普通股票型基金仓位走势（ ） 图表4：偏股混合型基金仓位走势（ ）
95
91.85
94 95
93 90
92
91 85
90 80
89
88 75
87 70
86
85 65
2013/6
2013/9
2013/12
2014/3
2014/6
2014/9
2014/12
2015/3
2015/6
2015/9
2015/12
2016/3
2016/6
2016/9
2016/12
2017/3
2017/6
2017/9
2017/12
2018/3
2018/6
2018/9
2018/12
2019/3
2019/6
2019/9
2019/12
2020/3
2020/6
2013/6
2013/9
2013/12
2014/3
2014/6
2014/9
2014/12
2015/3
2015/6
2015/9
2015/12
2016/3
2016/6
2016/9
2016/12
2017/3
2017/6
2017/9
2017/12
2018/3
2018/6
2018/9
2018/12
2019/3
2019/6
2019/9
2019/12
2020/3
2020/6
88.34
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
2.基础市场表现
A股市场概况：2020Q1受全球疫情影响,A股市场进入大幅调整区间。2020Q2， 我国经济展开疫情之后的补偿性修复，供给端复工复产提速，工业生产加快恢 复，各项工业生产指标呈现积极变化；需求端边际改善，投资、消费亦处于稳 步回升阶段。2020Q2，沪深300收益12.96 ，中证500收益16.44 ，中证1000收 益16.32 。
图表5：A股市场指数走势
1.40
1.30
1.20
1.10
1.00
0.90
0.80
沪深300 中证1000 中证500
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
| 图表6：A股市场季度收益率 |
 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
2020Q2休闲服务、电子领涨，涨幅分别达63.74 、30.73：2020Q2涨幅最大的行业前五分别为休闲服务、电子、医药生物、食品饮料和传媒行业，分别上涨62.74、30.73、29.42、28.70和25.97百分点；跌幅最大的行业分别为采掘、纺织服装、建筑装饰，分别下跌1.69 、2.41和4.05个百分点。
| 图表7：A股市场行业收益 |
| 行业 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
休闲服务 -7% 5% -3% 4% -9% 3% -2% 6% 2% -7% -12% 23% 1% 2% 1% -20% 62.74% 电子 11% -2% -2% 5% -1% 10% -1% -4% -18% -14% -15% 41% -11% 20% 15% -5% 30.73% 医药生物 2% 7% -2% 1% -1% 0% 4% 6% -3% -14% -18% 31% -8% 6% 6% 8% 29.42% 食品饮料 10% 1% 6% 10% 8% 12% 17% -7% 8% -5% -18% 44% 12% 4% 4% -4% 28.70% 传媒 -6% -3% -7% -5% -7% -3% -10% -2% -20% -14% -11% 28% -16% 0% 13% -7% 25.97% 电气设备 4% -2% 1% 1% -10% 7% -6% -5% -21% -8% -6% 31% -12% 1% 7% -2% 20.93% 商业贸易 -6% 6% 7% -3% -8% 4% -7% -2% -15% -8% -13% 28% -8% -7% 0% -2% 17.61% 计算机 2% -6% -6% -2% -3% 5% -11% 11% -15% -7% -14% 48% -11% 5% 6% 4% 17.18% 家用电器 5% 8% 1% 14% 14% -2% 12% -2% -5% -17% -11% 34% 3% -1% 15% -16% 17.01% 化工 2% 5% 5% 0% -7% 8% -5% -3% -10% -6% -17% 30% -11% -1% 9% -9% 12.70% 机械设备 2% 0% 3% 3% -9% 2% -6% -7% -17% -8% -9% 31% -8% -2% 5% -7% 12.70% 有色金属 7% -2% 1% 5% -5% 28% -9% -6% -18% -11% -14% 24% -2% -7% 11% -13% 11.13% 国防军工 -2% -1% 2% 7% -17% 4% -10% -2% -20% 2% -13% 38% -9% 2% -1% -5% 11.04% 轻工制造 1% 5% 0% 2% -10% 5% -10% -3% -16% -13% -11% 33% -14% -4% 9% -8% 10.70% 综合 -2% 10% 1% -3% -11% 6% -14% -11% -23% -8% -4% 34% -11% -4% 10% -3% 10.37% 汽车 4% 2% 1% 4% -3% 5% -7% -8% -11% -9% -12% 20% -8% -4% 9% -7% 7.49% 房地产 -4% 8% -3% -1% 0% 1% 0% -1% -18% -7% -5% 32% -10% -7% 11% -14% 5.69% 建筑材料 -3% 13% 8% 6% -3% 6% -2% -1% -18% -2% -13% 34% -4% -4% 22% 1% 5.64% 交通运输 -7% 0% 3% 6% -2% 2% 0% -5% -11% -7% -11% 25% -4% -5% 2% -15% 5.63% 非银金融 -3% 2% 1% -1% 9% 8% 1% -8% -13% 5% -10% 43% 1% -4% 6% -16% 4.87% 通信 3% 4% 0% -1% -5% 11% -7% -5% -24% -2% -4% 33% -8% -4% 2% 4% 3.38% 公用事业 -5% 6% 0% 3% -2% -3% -5% -7% -14% -4% -8% 18% -6% -6% 1% -8% 2.34% 钢铁 -5% 7% 10% 6% -2% 19% -3% -6% -10% 2% -19% 21% -13% -11% 5% -12% 2.25% 农林牧渔 -2% 1% 4% -4% -11% 2% 1% -7% -11% -6% 0% 48% -4% -1% 4% 16% 1.15% 银行 0% 3% 1% 4% 3% 4% 2% -2% -12% 9% -10% 17% 1% -3% 7% -15% 0.97% 采掘 -3% 7% 2% 2% -5% 11% -7% -10% -11% 2% -18% 22% -5% -8% 3% -17% -1.69% 纺织服装 -3% 2% 5% -4% -11% -2% -9% -4% -12% -15% -9% 26% -13% -4% 2% -4% -2.41% 建筑装饰 -5% 9% 14% 7% -5% 0% -8% -7% -17% -1% -7% 18% -12% -8% 2% -4% -4.05% |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
基金资产配置
2020Q2主动偏股型基金市场在沪深300板块上的配置比例持续下降，在三大板块上的整体配比持续下降：2019Q2以来，主动偏股型基金市场在沪深300指数板块上的配置比例持续下降，截至2020Q2，主动偏股型基金市场在沪深300板块上的配置比例为61.51 ，环比降低3.98 ，同比降低12.31 （绝对增长值，下同）；在中证500指数板块上的配置比例小幅提升，截至2020Q2，配置比例为
13.72 ，环比增长0.43 ，同比增长2.77 ；在中证1000指数板块上的配置比例亦有所提升，截至2020Q2，配置比例为9.98 ，环比增长1.09 ，同比增长2.89 。其他板块配置比例提升至14.79 ，环比增长2.45 、同比增长6.65 。
图表8：基金市场板块配置
100 
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
2015-06
2015-09
2015-12
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
沪深300 中证500 中证1000 其他
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
主动偏股型基金市场在沪深300、中证500和中证1000板块上的配置比例趋近市场配置比例：主动偏股型基金市场自2013Q1开始持续超配中证500板块的趋势持续到2017年末；2014Q1基金市场开始大幅超配中证1000板块的趋势亦持续到2017年末；2017年中以来，在沪深300指数板块上维持超配。
截至2020Q2，主动偏股型基金市场在沪深300板块上超配12.10 （相对超低配比例，下同），环比降低4.68 （绝对增长值，下同），同比降低15.51 ；在中证500板块上低配7.05 ，环比降低0.11 ，同比降低14.20 ；在中证1000板块上低配22.33 ，环比降低4.48 ，同比增长13.85 ；在其他板块上低配15.58 ，环比降低13.78 ，同比降低36.92 。
图表9：2020Q2基金板块配置比较 图表10：2013Q3-2020Q2板块超（低）配走势(相对)
中证1000
中证500
沪深300
0 20 40 60 80
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
2013-09
2013-12
2014-03
2014-06
2014-09
2014-12
2015-03
2015-06
2015-09
2015-12
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
2020-06
-0.20
-0.40
-0.60
市场配置 基金配置 沪深300 中证500 中证1000
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
医药生物、食品饮料配比依然较大，电子、医药生物配比显著提升，银行、房地产配比下降，港股配比显著提升：2020Q2持仓比例前五的行业有医药生物
（18.39）、食品饮料（12.97）、电子（12.55）、计算机（7.81）、电气设备
（4.57 ）。占比共计56.29 。港股持仓比例达5.15 。
| 图表11：2020Q2基金行业配置 |
| 18.39 医药生物
食品饮料 34.52 电子 计算机 12.97 港股 12.55 电气设备 4.04 化工 7.81 4.57 其他 5.15 |
| 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23 |
大幅加仓电子、医药生物，大幅减仓银行、房地产：从绝对变化来看：2020Q2 持仓比例（环比）增长行业前五分别为：电子（2.94）、医药生物（2.38）、休闲服务（1.26 ）、电气设备（1.14 ）、化工（0.81）。持仓比例（环比）减少行业前五分别为：建筑材料（-0.76）、非银金融（-0.93）、农林牧渔（-1.10）、房地产（-1.69）、银行（-1.81）。从相对变化来看：持仓比例（环比）增长行业前五分别为：休闲服务（222.96）、电气设备（33.30）、电子（30.57 ）、化工（25.21 ）、医药生物（14.90 ）。持仓比例（环比）减少行业前五分别为： 通信（-34.56）、非银金融（-36.51）、钢铁（-37.27）、采掘（-41.87）、
银行（-44.04）。
图表12：2020Q2基金行业配置绝对（左）与相对（右）环比变化
4 80
3 60
2 40
1 20
0 0
电子医药生物休闲服务电气设备
化工港股
食品饮料家用电器
综合机械设备纺织服装有色金属
钢铁国防军工
传媒
建筑装饰
采掘商业贸易计算机 轻工制造公用事业交通运输
汽车通信
建筑材料非银金融农林牧渔房地产
银行
-1 -20
-2 -40
-3 -60
-4
绝对变化 相对变化
-80
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23
医药生物、电子、食品饮料超配；银行、非银金融、采掘低配：从绝对差别来看：主动偏股型基金市场超配幅度最大的行业前五为：医药生物（9.33）、电子（6.06 ）、食品饮料（4.38 ）、计算机（2.88）、电气设备（1.31）；低配幅度最大的行业前五有：建筑装饰（-1.86）、公用事业（-2.38）、采掘（- 2.62）、非银金融（-5.68 ）、银行（-9.38)。从相对差别来看：主动偏股型基金市场超配幅度最大的行业前五为：医药生物（103.14）、电子（93.36）、休闲服务（85.58）、计算机（58.41）、食品饮料（50.92）；低配幅度最大的行业前五有：银行（-80.29）、国防军工（-81.18）、建筑装饰（-88.67）、钢铁（-91.25）、采掘（-92.13）。
图表13：2020Q2基金行业超（低）配
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
医药生物
电子食品饮料计算机 电气设备家用电器休闲服务商业贸易农林牧渔建筑材料
综合传媒 房地产汽车 通信
轻工制造纺织服装国防军工有色金属
钢铁化工
机械设备交通运输建筑装饰公用事业
采掘非银金融
银行
基金市场配置 市场配置
资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至：2020-07-23