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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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新华沪深 300 增强:基于量化策略的指数增强产品

证券研究报告 金融工程 图:新华沪深 300 增强 A 业绩表现 0.3 0.2 新华沪深 300 增强:基于…

证券研究报告

金融工程

图:新华沪深 300 增强 A 业绩表现

0.3

0.2

新华沪深 300 增强:基于量化策略的指数增强产品

——公募基金产品研究系列之四十

0.1

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15%

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2020-07-18

报告摘要:

累计超额收益(右轴) 新华沪深300A

沪深 300 指数:横跨沪深市场的代表性指数之一,兼具大市值、低估 业绩基准

值和高股息率的特征,是大盘蓝筹风格的良好代表。根据 Wind,该指

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

数的市盈率及市净率处于历史中低位置;与其它主流宽基指数相比,股

息率的比较优势明显。截至 2020 年 7 月 23 日,沪深 300 指数成份股

的平均总市值 1428.23 亿元,覆盖了 28 个申万一级行业,前五大重仓行业,即非银金融、银行、食品饮料、医药生物和电子,合计权重超过了 58%。北上资金持有沪深 300 成分股市值超 1.5 万亿元,沪深 300

成分股持有份数超过 500 亿股,年初至今流入约 40 亿股。

  • 新华沪深 300 增强:基于量化策略的指数增强型产品。新华沪深 300 增强(A 类:005248.OF,C 类:008184.OF)是新华基金旗下的指数增强型基金产品,成立于 2019 年 12 月 18 日,基金经理是邓岳先生, 截至 2020 年第二季度A 份额和C 份额的合计规模约 1.90 亿元。

-1492428649

  • 同类产品中近期业绩排名靠前。Wind 数据显示,新华沪深 300 增强 A 月初至今取得 22.11%的收益,实现超越业绩基准 9.61%的超额收益, 跟踪沪深 300 的指数增强型基金产品(已剔除非初始基金)中业绩排名第一; 5 月至今,该基金取得 32.06%的收益,实现超越业绩基准12.69%的超额收益,业绩排名第二。

分析师: 樊瑞铎

SAC 执证号:S0260517080004

 

SAC 执证号:S0260511010004

 

SAC 执证号:S0260512020003 SFC CE No. BNW179

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请注意,樊瑞铎,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。

  • 基于量化增强策略,灵活调整权益仓位,精选个股。根据定期报告,

2020Q2 其前十大重仓股中仅兴业银行和美的集团同为沪深 300 权重前十的成分股,重仓股中的山西汾酒、华东医药和三七互娱第二季度的区间收益分别 61.88%、46.71%和 44.44%,收益贡献显著。

  • 持仓风格主要偏向大盘成长风格。Wind 数据显示,年初至今该基金平

均配置在大盘价值和大盘成长风格组合的权重约 67.91%,截至 2020 年 6 月底,该基金的大盘价值配置比例约 24.51%,大盘成长的配置比例约 49.57%。

  • 核心假设风险:本文仅对所研究的基金产品情况进行分析,产品的统计

情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议。

相关研究:

金融工程:私募基金市场概况与产品梳理:基金产品专题研究之二十五

上证指数放量突破 3000 点,流动性宽松有望继续推动上证指数上行:公募基金产品研究系列之三十九

工银股混指数:投顾模式新拓展,历史长期业绩稳定性突出:公募基金产品研究系列之三十八

2020-07-15

2020-07-13

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目录索引

一、沪深 300 指数特征分析 4

(一)编制规则:良好的市场代表性 4

(二)基本面特点:股息率比较优势明显,估值处于历史中低位置 6

(三)个股特征:大盘蓝筹风格代表 8

(四)资金偏好:北上资金持续流入 10

二、新华沪深 300 指数增强基金基本信息 10

(一)产品简介:量化多因子模型增厚收益 10

(二)基金经理:11 年证券从业经验 12

三、新华沪深 300 指数增强基金特征分析 13

(一)业绩表现:同类产品中近期业绩排名靠前 13

(二)持仓分析:灵活精选重仓个股 14

(三)收益归因:大盘风格贡献较大 16

四、风险提示 17

公共联系人 p2

图表索引

图 1:广发金融工程指数增强型基金研究框架 4

图 2:沪深 300 等指数市场覆盖率对比(%) 5

图 3:市场代表性指数成分股年初至今日均成交金额 5

图 4:沪深 300 指数与主流指数的PE(TTM)(倍) 6

图 5:沪深 300 指数与主流指数的PB(LF)(倍) 6

图 6:沪深 300 指数的历史PE(TTM) 6

图 7:沪深 300 指数的历史PB(LF) 6

图 8:指数近 12 个月股息率(%) 7

图 9:沪深 300 指数成份股历史 ROE(单位:%) 7

图 10:沪深 300 指数成份股历史 ROA(单位:%) 7

图 11:沪深 300 指数历史营收增速(单位:%) 8

图 12:沪深 300 指数历史净利润增速(单位:%) 8

图 13:沪深 300 指数成份股总市值分布(只) 8

图 14:沪深 300 指数申万一级行业分布 9

图 15:沪深 300 指数前十大重仓股权重(%) 9

图 16:沪深 300 指数成份股 PE(TTM)分布(倍) 10

图 17:沪深 300 指数成份股 PB(LF)分布(倍) 10

图 18:北上资金在主要宽基指数存量 10

图 19:年初至今北上资金在主要宽基指数流向(亿元) 10

图 20:新华沪深 300 增强基金规模变化(亿元) 12

图 21:新华沪深 300 增强 A 业绩表现 13

图 22:沪深 300 增强基金超额收益比较 14

图 23:新华沪深 300 增强权益仓位统计(%) 14

图 24:新华沪深 300 增强重仓股权重(%) 14

图 25:新华沪深 300 增强 2020Q1 重仓股行业分布(%) 15

图 26:新华沪深 300 增强 2020Q2 重仓股行业分布(%) 15

图 27:新华沪深 300 指数增强风格归因 17

表 1:沪深 300 指数基本信息 4

表 2:新华沪深 300 增强基金基本信息 11

表 3:基金经理在管产品基本信息 12

表 4:新华沪深 300 增强 A 基本信息 13

表 5:新华沪深 300 增强 2020Q2 前十大重仓股基本信息 15

表 6:新华沪深 300 增强 2020Q1 前十大重仓股基本信息 16

公共联系人 p3

指数增强型基金是基金市场中的重要分类之一,该类产品兼具被动跟踪指数和主动管理增强的双重特征。广发证券金融工程团队从指数的投资价值及指数增强基金的主动管理能力两方面出发,构建了较完善的指数增强基金分析框架。

本报告将从指数代表性、持仓等方面分析新华沪深300增强基金的投资价值。

图1:广发金融工程指数增强型基金研究框架
数据来源:广发证券发展研究中心

一、沪深 300 指数特征分析

(一)编制规则:良好的市场代表性

沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。沪深300指数综合覆盖沪深两市,由最近一年全市场日均成交额排名前50%、日均总市值排名最高的300名股票构成,其成份股所覆盖市值在A股整体总市值占比很高。

截至2020年7月23日,虽然沪深300在各板块的数量占比不高,全市场占比仅

7.67%,但其成份股市值却涵盖了A股总市值的55%左右,具有良好的市场代表性。

表 1:沪深 300 指数基本信息

指数简称

沪深 300

指数代码 000300.SH

选股范围

沪深 A 股

选股数量 300

公共联系人 p4

调整频率

半年

发布日期 2005-04-08

指数基期 2004-12-31
指数基点 1000
证券简介 沪深 300 指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的 300 只股票组成,综合

反映中国 A 股市场上市股票价格的整体表现。

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

图2:沪深300等指数市场覆盖率对比(%)

60

50

40

30

20

10

0

沪深300

中证500

中小板指

创业板指

总市值占比 成分股数量占比

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

从流动性角度来看,沪深300指数也具备良好的市场代表性。成交金额方面,沪深300指数成份股对A股整体成交量贡献显著,根据Wind,截至2020年7月23日,沪深300成份股年初至今日均成交金额约2425亿元。

图3:市场代表性指数成分股年初至今日均成交金额

3000 35

2500 30

25

2000

20

1500

15

1000

10

500 5

0 0

沪深300 中小板指 创业板指 中证500

日均成交额(亿元) 日均成交额占比(右轴,单位:%)

数据来源:Wind,广发证券发展公研共联系人 p5 究中心

(二)基本面特点:股息率比较优势明显,估值处于历史中低位置

与其它主流宽基指数相比,沪深300指数横向估值水平较低。截至2020年7月23

日,沪深300指数的市盈率(TTM)为14.11倍,明显低于中证500、中小板指和创业板指;沪深300指数的市净率(LF)为1.62倍,显著低于中证500、中小板指和创业板指。

12

10

图4:沪深300指数与主流指数的PE(TTM)(倍) 图5:沪深300指数与主流指数的PB(LF)(倍)
中小板指 沪深300 中证500 创业板指 中小板指 沪深300 中证500 创业板指
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2020/07/23

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2010/03/31

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

8

6

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2

0

从纵向估值水平看,沪深300指数的估值水平目前处于历史中低位置。截至7月23日,沪深300指数的历史市盈率(TTM)平均值、历史市净率(LF)平均值分别为16.27 倍和2.16倍,而其当前的市盈率(TTM)值为14.11倍,市净率(LF)值为1.62倍,从中长期看均处于相对中低的位置。

图6:沪深300指数的历史PE(TTM) 图7:沪深300指数的历史PB(LF)
收盘价 市净率PB_LF(右轴,单位:倍)
收盘价 市盈率PE_TTM(右轴,单位:倍) 6000 8
6000

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50

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4000

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30

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数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

与其它主流宽基指数相比,沪深300指数在股息率方面具备明显的比较优势。根据Wind数据显示,自2010年以来,沪深300指数的近12月股息率基本在1.5%~3%范围内波动,每个报告期内均显著高于中证500、中小板指和创业板指,在股息率方面

具备明显的比较优势。

公共联系人 p6

图8:指数近12个月股息率(%)
中小板指 中证500 沪深300 创业板指
4
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数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

沪深300指数成份股主要以大盘蓝筹风格股票为主,其成份股一般在各自行业占据龙头地位,公司的盈利状况和市场占有率也相对较为成熟稳定,是大盘价值型风格的代表。从指数的历史表现来看,沪深300指数比其它主流宽基指数的波动率更低, 在大部分时间段内,沪深300指数表现更加稳定,具有“低估值、高盈利”的特点。

图9:沪深300指数成份股历史ROE(单位:%)

5.0000

4.5000

4.0000

3.5000

3.0000

2.5000

2.0000

1.5000

1.0000

0.5000

0.0000

2011Q2

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2013Q2

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2016Q2

2016Q4

2017Q2

2017Q4

2018Q2

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2019Q2

2019Q4

2020Q2

图10:沪深300指数成份股历史ROA(单位:%)

0.6000

0.5000

0.4000

0.3000

0.2000

0.1000

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2011Q2

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2013Q2

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2014Q4

2015Q2

2015Q4

2016Q2

2016Q4

2017Q2

2017Q4

2018Q2

2018Q4

2019Q2

2019Q4

2020Q2

单季度.净资产收益率ROE

单季度.总资产净利率ROA

 

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

公共联系人 p7

图11:沪深300指数历史营收增速(单位:%) 图12:沪深300指数历史净利润增速(单位:%)

 

30.0000

25.0000

20.0000

15.0000

10.0000

5.0000

0.0000

2011Q2

2011Q4

2012Q2

2012Q4

2013Q2

2013Q4

2014Q2

2014Q4

2015Q2

2015Q4

2016Q2

2016Q4

2017Q2

2017Q4

2018Q2

2018Q4

2019Q2

2019Q4

2020Q2

-5.0000

-10.0000

单季度.营业收入同比增长率

2011Q2

2011Q4

2012Q2

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2013Q2

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2014Q2

2014Q4

2015Q2

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2016Q2

2016Q4

2017Q2

2017Q4

2018Q2

2018Q4

2019Q2

2019Q4

2020Q2

25.0000

20.0000

15.0000

10.0000

5.0000

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-5.0000

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-15.0000

-20.0000

-25.0000

单季度.净利润同比增长率

 

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

(三)个股特征:大盘蓝筹风格代表

一般来说,沪深300指数是大市值股票的代表性指数,根据Wind数据统计,截至2020年7月23日,沪深300指数成份股的平均总市值1428.23亿元,其中500亿总市值以上的股票数量占比69%,200亿~500亿总市值的股票数量占比31%,成分股中暂无200亿以下总市值的股票。

图13:沪深300指数成份股总市值分布(只)

120

100

80

60

40

20

0

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

行业方面,沪深300指数覆盖了28个申万一级行业。Wind数据显示,截至2020 年7月23日,前五大重仓行业,即非银金融、银行、食品饮料、医药生物和电子,合计权重超过了58%。

公共联系人 p8

个股方面,中国平安和贵州茅台等前十大重仓股的合计权重约25.22%。

图14:沪深300指数申万一级行业分布

1.6% 1.3%1.2% 1.1% 0.6%

0.5%

0.2%

0.1%

2.0%

2.0%

2.2% 2.0%

1.8%

1.9%

1.4%

14.9%

非银金融 银行

食品饮料 医药生物电子 家用电器

房地产 计算机

交通运输 电气设备

2.3% 2.2%

2.6%

2.8%

3.4%

4.0%

4.7%

9.0%

9.2%

13.4%

11.5%

农林牧渔 有色金属汽 车 传 媒

公用事业 建筑装饰化 工 机 械 设 备

通 信 建 筑 材 料休闲服务 国防军工采 掘 商 业 贸 易

钢 铁 轻 工 制 造纺织服装

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

图15:沪深300指数前十大重仓股权重(%)

6

5

4

3

2

1

0

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(截至 2020-07-23)

从指数成份股的估值水平分布来看,沪深300指数成份股的市盈率和市净率集中分布在较低估值区域。据Wind数据显示,市盈率(TTM)30倍以下的股票数量占比和市净率(LF)3倍以下的股票数量均超过50%。

公共联系人 p9

图16:沪深300指数成份股PE(TTM)分布(倍) 图17:沪深300指数成份股PB(LF)分布(倍)

 

70 90

60 80

50 70

60

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30 40

30

20 20

10 10

0 0

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

(四)资金偏好:北上资金持续流入

截至2020年7月23日,北上资金持有沪深300成分股市值超1.5万亿元,沪深300 成分股持有份数超过500亿股,远高于其他主要宽基指数如中证500、创业板指等。另外北上资金年初至今流入约40亿股。

图18:北上资金在主要宽基指数存量 图19:年初至今北上资金在主要宽基指数流向(亿元)

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12000

8000

4000

0

700

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400

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100

0

创业板指

45

40

35

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25

20

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5

0

-5

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创业板指

中小板指

中证500

沪深300

上证50

北上资金持有市值(亿元)

中小板指

中证500

沪深300

上证50

北上资金持有股本数(亿股,右轴)

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

二、新华沪深 300 指数增强基金基本信息

(一)产品简介:量化多因子模型增厚收益

新华沪深300增强(A类:005248.OF,C类:008184.OF)是新华基金旗下的指数增强型基金产品,该基金成立于2019年12月18日,采取定量方法进行组合管理, 力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超

过0.5%、年跟踪误差不超过7.75%的基础上,追求获得超越标的指数的回报。目前该基金的基金经理是邓岳先生,截至2020年第二季度A份额和C份额的合计规模约1.90亿元。

表 2:新华沪深 300 增强基金基本信息

基金简称 新华沪深 300 增强
基金代码 A 类:005248.OF,C 类:008184.OF
基金经理 邓岳
产品类型 增强指数型基金
成立时间 2019-12-18
最新规模(亿元) A 类:0.69,C 类:1.22
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*95%+商业银行活期存款利率(税后)*5%
投资目标 本基金为指数增强型股票基金,采取定量方法进行组合管理,力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%、年跟

踪误差不超过 7.75%的基础上,追求获得超越标的指数的回报。

基金管理人 新华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
最高申购费率(%) A 类:1.5,C 类:0
最高赎回费率(%) 1.5
管理费率(%) 1
托管费率(%) 0.15
销售服务费(%) A 类:0,C 类:0.3

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

根据基金招募书,该基金为指数增强型基金,股票投资比例为基金资产的80% 以上,其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产占非现金基金资产的比例不低于80%,可少量投资于合同约定的其他资产类别。

股票投资策略方面,该基金以指数化被动投资策略为基础策略,结合量化的选股模型、风险控制模型、流动性控制模型而形成综合的量化指数增强策略体系。

该基金采用基于多因子模型的量化选股模型,致力于寻找持续稳健的超额收益因子,并进而综合多个因子的表现构建多因子预测体系,形成对股票超额收益的预测。该基金根据国内证券市场的实际情况,在实证检验的基础上,寻找适合国内市场的因子组合,所采用的多因子模型主要采用估值、成长、质量、盈利预测等大类的因子,通过多因子模型优选标的指数成分股及少量非成分股组成基础投资组合,力争使投资组合具有相对于标的指数的超额收益。

新华沪深300增强发行初期规模约4.90亿元,成立后规模出现小幅缩减。截至

2020年第二季度的规模1.90亿元,其中A份额0.69亿元,C份额1.22亿元。

图20:新华沪深300增强基金规模变化(亿元)
新华沪深300增强
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5
2019-12-31
2020-03-31
2020-06-30
2020-07-24
数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

(二)基金经理:11 年证券从业经验

邓岳先生,信息与信号处理专业硕士,11年证券从业经验,历任北京红色天时金融科技有限公司量化研究员,国信证券股份有限公司量化研究员,光大富尊投资有限公司量化研究员、投资经理,盈融达投资(北京)有限公司投资经理,并于2017年6 月加入新华基金管理股份有限公司,现任权益投资部基金经理。

邓岳先生2017年8月起担任新华中证环保产业指数分级证券投资基金基金经理;

2017年11月至2018年11月担任新华华丰灵活配置混合型证券投资基金基金经理;

2018年11月起任新华MSCI中国A股国际交易型开放式指数证券投资基金基金经理;

2019年8月起担任新华MSCI中国A股国际交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。2019年12月起担任新华沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。

表 3:基金经理在管产品基本信息

基金代码 基金名称 基金类型 基金成立日 任职日期
512920.OF 新华 MSCI 中国 A 股国际 ETF 被动指数型 2018-11-07 2018-11-07
007541.OF 新华 MSCI 中国 A 股国际 ETF 联接 被动指数型 2019-08-14 2019-08-14
005248.OF 新华沪深 300A 增强指数型 2019-12-18 2019-12-18
008184.OF 新华沪深 300C 增强指数型 2019-12-18 2019-12-18
164304.OF 新华中证环保产业 被动指数型 2014-09-11 2017-08-07

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

三、新华沪深 300 指数增强基金特征分析

(一)业绩表现:同类产品中近期业绩排名靠前

新华沪深300增强长期业绩明显优于业绩基准。根据Wind,该基金成立于2019 年12月18日,截至2020年7月23日,新华沪深300增强A成立至今实现26.87%的收益, 超越业绩基准的超额收益为10.81%;过去一个月和过去三个月相较于业绩基准的超 额收益分别为10.78%和13.21%。另外,新华沪深300增强A成立至今的年化跟踪误 差约7.40%,符合其年跟踪误差不超过7.75%的投资目标要求。

图21:新华沪深300增强A业绩表现

0.30

0.25

0.20

0.15

0.10

0.05

0.00

(0.05)

(0.10)

(0.15)

累计超额收益(右轴) 新华沪深300A 业绩基准

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

表 4:新华沪深 300 增强A 基本信息

基金收益率 基准收益率 超额收益率
过去一个月 24.37% 13.59% 10.78%
过去三个月 35.03% 21.82% 13.21%
今年年初 26.08% 14.34% 11.73%
成立至今 26.87% 16.06% 10.81%

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

跟踪沪深300的指数增强型基金产品中,新华沪深300增强近期业绩排名靠前。根据Wind数据,月初至今,新华沪深300增强A取得22.11%的收益,实现超越业绩基准9.61%的超额收益,在跟踪沪深300的39只指数增强型基金(已剔除非初始基金) 中,业绩排名第一;5月至今,该基金取得32.06%的收益,实现超越业绩基准12.69% 的超额收益,业绩排名第二;年初至今,该基金取得26.08%的收益,实现超越基准11.73%的超额收益。

图22:沪深300增强基金超额收益比较

25.00

5月至今净值超越基准收益(%)

20.00
15.00 新华沪深300 指数增强A
10.00
5.00
0.00

-2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00

月初至今净值超越基准收益(%)

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

(二)持仓分析:灵活精选重仓个股

新华沪深300增强基金基于其量化增强策略,灵活调整权益仓位,精选个股以获取超越超越标的指数的回报。该基金是2019年年末成立的基金产品,截至7月23日公布了2020年第一季度和第二季度的定期报告。

资产配置层面,该基金权益仓位小幅下降。根据定期报告数据,该基金2020Q1 的股票市值占比约93.66%,2020Q2的权益仓位略微下调,股票市值占比约87.92%。

权益仓位下调的同时,个股集中度明显上升。该基金前十大重仓股占股票投资市值的合计权重由2020Q1的25.92%上升至2020Q2的37.08%,占基金净值的合计权重由2020Q1的24.71%上升至2020Q2的35.23%,同期沪深300指数前十大成分股的合计权重分别为26.02%和25.09%。

图23:新华沪深300增强权益仓位统计(%) 图 24:新华沪深 300 增强重仓股权重(%)

80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100

2020-03-31

2020/3/31

2020/6/30

2020-06-30

股票市值占比

第1名占比 第2名占比 第3名占比 第4名占比第5名占比 第6名占比 第7名占比 第8名占比第9名占比 第10名占比

 

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

行业层面,新华沪深300增强2020Q2重点布局传媒、银行等领域。根据定期报告数据,该基金2020Q1的重仓股行业分布与沪深300指数无明显差异。2020Q2,该基金重仓股增加了传媒、电子、医药卫生和银行等行业的配置权重,其中银行的权重增加7.63%;同时减少了食品饮料的配置权重。

图25:新华沪深300增强2020Q1重仓股行业分布(%) 图 26:新华沪深 300 增强 2020Q2 重仓股行业分布

(%)

10 12

10

8 8

6 6

4

4 2

2 0

0

非银金融 家用电器 食品饮料 医药生物 银行

新华沪深300增强 沪深300指数

新华沪深300增强 沪深300指数

 

数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

个股层面,该基金重仓股调整幅度明显,2020Q2重仓个股收益贡献显著。

定期报告数据显示,该基金2020Q1的股票持仓与沪深300指数相似程度较高, 前10大重仓股的股票市值占比与沪深300指数的权重占比无明显差异,但是9只个股在2019年的区间收益为负。

2020Q2该基金的前十大重仓股与沪深300指数有较明显的差异,其前十大重仓股中仅兴业银行和美的集团同为沪深300指数权重前十的成分股。Wind数据显示, 该基金前十大重仓股中的山西汾酒、华东医药和三七互娱的区间收益分别61.88%、46.71%和44.44%,收益贡献显著。另外,前十大重仓股分别属于银行、家用电器、食品饮料、医药生物、传媒、非银金融和电子等市场关注度相对较高的申万一级行业。

表 5:新华沪深 300 增强 2020Q2 前十大重仓股基本信息

股票代码 股票名称 占基金净值比(%) 占股票市值比(%) 沪深 300 指数权重 区间涨跌幅(%) 所属行业
601166.SH 兴业银行 5.70 6.00 1.33 (0.82) 银行
000333.SZ 美的集团 4.58 4.82 1.98 26.82 家用电器
600809.SH 山西汾酒 4.34 4.56 0.26 61.88 食品饮料
000963.SZ 华东医药 3.62 3.81 0.15 46.71 医药生物
002555.SZ 三七互娱 3.46 3.64 0.40 44.44 传媒

601336.SH 新华保险 3.10 3.27 0.25 11.26 非银金融
601601.SH 中国太保 3.03 3.19 0.50 0.60 非银金融
600016.SH 民生银行 2.73 2.87 0.82 (0.70) 银行
002236.SZ 大华股份 2.36 2.48 0.23 19.76 电子
601009.SH 南京银行 2.31 2.43 0.30 6.47 银行

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

表 6:新华沪深 300 增强 2020Q1 前十大重仓股基本信息

股票代码 股票名称 占基金净值比(%) 占股票市值比(%) 沪深 300 指数权重 区间涨跌幅(%) 所属行业
601318.SH 中国平安 5.84 6.12 6.02 (19.06) 非银金融
600519.SH 贵州茅台 4.34 4.55 4.49 (6.09) 食品饮料
600036.SH 招商银行 2.55 2.68 2.68 (14.10) 银行
600276.SH 恒瑞医药 2.18 2.29 2.29 5.15 医药生物
000651.SZ 格力电器 1.92 2.02 2.02 (20.40) 家用电器
000333.SZ 美的集团 1.80 1.89 1.89 (16.88) 家用电器
000858.SZ 五粮液 1.71 1.80 1.80 (13.39) 食品饮料
601166.SH 兴业银行 1.63 1.71 1.86 (19.65) 银行
600887.SH 伊利股份 1.40 1.46 1.46 (3.49) 食品饮料
600030.SH 中信证券 1.34 1.40 1.52 (12.41) 非银金融

数据来源: Wind,广发证券发展研究中心

(三)收益归因:大盘风格贡献较大

我们按照月度频率,采用净值法,利用巨潮系列风格指数作为风格因子,对新华沪深300指数增强基金进行归因分析。

整体而言,该基金主要暴露于大盘风格。Wind数据显示,年初至今该基金平均配置在大盘价值和大盘成长的风格组合的权重约67.91%,截至2020年6月底,该基金的大盘价值配置比例约24.51%,大盘成长的配置比例约49.57%。另外,2020年5 月该基金在小盘价值的配置权重约48.42%。

图27:新华沪深300指数增强风格归因
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30

大盘价值(399373.SZ) 大盘成长(399372.SZ)

小盘价值(399377.SZ) 小盘成长(399376.SZ)
数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

四、风险提示

本文仅对所研究的基金产品情况进行分析,产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议。

广发金融工程研究小组
罗 军 首席分析师,华南理工大学硕士,从业 14 年,2010 年进入广发证券发展研究中心,带领团队获得 2019 年“第十七

届新财富最佳分析师”第二名。

安 宁 宁 联席首席分析师,暨南大学硕士,从业 12 年,2011 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分

析师”第二名成员。

史 庆 盛 资深分析师,华南理工大学硕士,从业 8 年,2011 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分

析师”第二名成员。

张 超 资深分析师,中山大学硕士,从业 7 年,2012 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分析

师”第二名成员。

文 巧 钧 资深分析师,浙江大学博士,从业 4 年,2015 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分析

师”第二名成员。

陈 原 文 资深分析师,中山大学硕士,从业 4 年,2015 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分析

师”第二名成员。

樊 瑞 铎 资深分析师,南开大学硕士,从业 4 年,2015 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分析

师”第二名成员。

李 豪 资深分析师,上海交通大学硕士,从业 3 年,2016 年进入广发证券发展研究中心,2019 年“第十七届新财富最佳分

析师”第二名成员。

郭 圳 滨 研究助理,中山大学硕士,2018 年进入广发证券发展研究中心。
季 燕 妮 厦门大学硕士,2020 年进入广发证券发展研究中心。
张 钰 东 中山大学硕士,2020 年进入广发证券发展研究中心。
广发证券—行业投资评级说明
买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。
持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。
卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
广发证券—公司投资评级说明
买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。
增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。
持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
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