2020年7月27日

境外衍生品市场周报-20200727

标普500指数及各板块走势

• 上周标普500指数近乎平收但纳斯达克100指数下跌1.5%；
• 与前一周相似，以纳斯达克100指数为代表的科技股在周一

大涨之后开始回调，最终周度收跌；

• 此外，上周价值型/成长型股票的轮动仍小幅继续。

标普500指数与波动率

• 相对于短期实现波动率（10日实际波动率），隐含波动率

（VIX指数）依然高企。

• • 上周中美之间摩擦仍旧未平，双方针锋相对分别关闭了一家本国境内对方国家的大使馆。
  • 目前为止美股对中美冲突升级的反

应平淡，但A股上周五再一次大跌。

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• • 正如我们在过去几周一再强调的： 当前通过期权来做多A股，风险收益比更优，过去这两周A股的动荡便是例证。
  • 我们维持看好A股未来的上升空间， 但上升中的震荡预计在短期内仍会持续。
  • 黄金在过去几个交易日大幅上涨，我们上周推荐通过期权做多黄金，从时机角度来看非常幸运。
  • 随着投资者大幅买入看涨期 权，黄金的隐含波动率也随之

上扬。



安全气囊结构

期权收益

• 鲨鱼鳍结构

期间未敲入

期间已敲入

期权收益

期权收益

敲出收益率

• 我们维持看好黄金进一步的上涨

空间，结合当前市况，推荐通过低Vega的期权结构以获得黄金

上涨收益、管理黄金下跌风险：

敲入 行权 期末价格÷ 价格 价格 期初价格

期末价格÷ 期初价格

行权价格

敲出

价格

观察日收盘价格

÷期初价格

• 看涨价差结构



蝶式价差结构

期权收益 期权收益

行权 行权

价格1 价格2

期末价格÷ 期初价格

行权 行权 行权

价格1 价格2

价格3

期末价格÷ 期初价格

注：本页为期权示意性结构，交易报价请详询交易台。

3

近期欧洲经济恢复加速，相反美国却陷入了疫情二次爆发的困境。

• • • 上周通过的7500亿欧元财政救助计划，更是整个欧元区里程碑式的事件，欧元也应声上涨至一年来的高位。
    • 我们倾向于看好欧洲股票跑赢美股。推荐通过场外期权结构获得股价上涨收益、管理股价下跌风险。

欧洲经济恢复形势相对更优

欧洲股市及欧元相对持续走高

4

 

挂钩SX5E.GI与SPX.GI相对表现的看涨期权

• 期权结构示意：
  • 挂钩标的：SX5E.GI收益减SPX.GI收益

期权收益

0

行权价格

SX5E.GI期末收益减SPX.GI期末收益

挂钩SX5E.GI与SPX.GI的合成看涨价差结构

• 期权结构示意：
  • 挂钩标的： SX5E.GI、SPX.GI

挂钩SX 5 E. GI的期权收益

挂钩SPX.GI的期权收益

100%

行权 行权价格1 价格2

期末价格÷ 期初价格