大牛证券欢迎你! 客服热线:4006-593-678
  公告 ​大牛证券老品牌,是您值得信赖的配资平台。大牛证券是证监会指定知名券商,严格遵守监管要求,保障资金安全无忧,提供一流投资体验。选对券商配资平台,让投资变得更加简单美好!用我们的智慧,为您创造财富。
资金保障
资金第三方监管,专款专用
真实交易
100%实盘,同步股市数据
快捷提现
闪电提现,最快三分钟到账
专业服务
客户体验至上为宗旨
按月配资

利率低至

100元/1万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
按周配资

利率低至

30元/万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
按天配资

利率低至

6元/1万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
免息配资

不收取利息

全免

收益分成

盈利%归您

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易

领涨股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
硕世生物 261.08 12.34% 88
金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

注册会员                            操盘达人

  • 181******9373 近期已注册成功

  • 137******9382 近期已注册成功

  • 158******6154 配资17万实盘资金盈利1.7万

  • 159******5485 近期已注册成功

  • 151******0018 配资6万实盘资金盈利1.62万

  • 132******3168 今日已注册成功

  • 166******5345 配资5万实盘资金盈利0.8万

  • 138******7588 近期已注册成功

  • 138******7391 配资61万实盘资金盈利4.88万

  • 156******5123 近期已注册成功

  • 199******2805 配资420万实盘资金盈利85.6万

  • 181******1852 近期已注册成功

  • 138******3045 配资300万实盘资金盈利69万

  • 150******9863 配资500万实盘资金盈利86万

  • 135******7455 近期已注册成功

  • 155******1706 配资150万实盘资金盈利40.5万

  • 182******1863 近期已注册成功

  • 185******4308 配资200万实盘资金盈利72万

  • 166******0551 今日已注册成功

  • 199******5159 配资6万实盘资金盈利1.28万

  • 191******9632 近期已注册成功

  • 131******2999 配资5万实盘资金盈利0.8万

  • 131******8352 今日已注册成功

  • 185******8221 配资320万实盘资金盈利62.4万

  • 139******5255 近期已注册成功

  • 152******9898 配资60万实盘资金盈利20.4万

  • 130******9884 近期已注册成功

  • 139******0801 配资40万实盘资金盈利14万

  • 188******1522 今日已注册成功

  • 155******8738 配资10万实盘资金盈利3.5万

  • 199******5056 近期已注册成功

  • 187******9215 配资80万实盘资金盈利19.84万

  • 131******8833 近期已注册成功

  • 186******9968 配资15万实盘资金盈利2.79万

  • 188******1137 近期已注册成功

  • 136******8585 配资6万实盘资金盈利1.62万

  • 152******2109 近期已注册成功

  • 158******5644 配资6万实盘资金盈利1.28万

  • 150******3576 今日已注册成功

  • 189******2269 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 182******5918 近期已注册成功

  • 139******8785 配资1万实盘资金盈利0.2万

  • 177******1164 近期已注册成功

  • 182******6642 配资6万实盘资金盈利0.9万

  • 155******3146 近期已注册成功

  • 132******1610 配资5万实盘资金盈利0.76万

  • 134******5511 近期已注册成功

  • 158******8288 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 155******5889 今日已注册成功

  • 136******3707 近期已注册成功

  • 132******6836 近期已注册成功

  • 132******2723 近期已注册成功

  • 189******9580 今日已注册成功

  • 136******2065 近期已注册成功

  • 152******5842 配资150万实盘资金盈利15.6万

  • 131******5815 近期已注册成功

  • 175******0811 近期已注册成功

  • 135******1754 配资128万实盘资金盈利23.8万

  • 136******1578 近期已注册成功

  • 182******2958 近期已注册成功

  • 132******2107 今日已注册成功

  • 130******6638 近期已注册成功

  • 131******7885 近期已注册成功

  • 131******2903 近期已注册成功

  • 131******2777 近期已注册成功

  • 177******4007 配资340万实盘资金盈利48.8万

  • 182******0177 今日已注册成功

  • 181******8866 近期已注册成功

  • 188******8888 近期已注册成功

  • 180******9917 近期已注册成功

  • 131******0999 今日已注册成功

  • 180******1021 配资320万实盘资金盈利35.5万

  • 151******9159 今日已注册成功

  • 182******0067 近期已注册成功

  • 133******8624 今日已注册成功

  • 158******8169 配资320万实盘资金盈利42.3万

  • 130******0484 今日已注册成功

  • 136******4975 今日已注册成功

  • 135******9423 近期已注册成功

  • 151******2879 近期已注册成功

  • 177******6131 今日已注册成功

  • 159******4118 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 158******9118 近期已注册成功

  • 139******3227 近期已注册成功

  • 183******8335 今日已注册成功

  • 151******1984 近期已注册成功

  • 180******2351 近期已注册成功

  • 178******2673 今日已注册成功

  • 130******9138 配资130万实盘资金盈利15.8万

  • 171******2580 近期已注册成功

  • 199******7655 近期已注册成功

  • 151******6075 今日已注册成功

  • 135******8235 近期已注册成功

  • 189******9473 近期已注册成功

  • 182******1545 今日已注册成功

  • 181******7858 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 133******6978 近期已注册成功

  • 180******1006 近期已注册成功

  • 181******2802 今日已注册成功

  • 159******2693 近期已注册成功

  • 135******5138 近期已注册成功

  • ****** 近期已注册成功

  • 189******4599 近期已注册成功

  • 181******7758 今日已注册成功

  • 138******7615 近期已注册成功

  • 135******7379 近期已注册成功

  • 130******6335 今日已注册成功

  • 134******0851 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 139******8324 近期已注册成功

  • 133******4242 今日已注册成功

  • 182******8973 今日已注册成功

  • 176******4530 近期已注册成功

  • 131******2408 今日已注册成功

  • 180******2505 近期已注册成功

  • 131******7128 今日已注册成功

  • 182******0146 今日已注册成功

  • 132******3348 近期已注册成功

  • 199******3524 今日已注册成功

  • 151******9799 今日已注册成功

  • 137******3128 今日已注册成功

  • 139******1068 近期已注册成功

  • 136******5241 近期已注册成功

  • 185******5993 今日已注册成功

  • 159******3747 近期已注册成功

  • 180******4237 今日已注册成功

  • 189******7060 近期已注册成功

  • 178******3968 今日已注册成功

  • 150******7995 配资15万实盘资金盈利2.6万

  • 136******7531 今日已注册成功

  • 183******8054 今日已注册成功

  • 151******4649 近期已注册成功

  • 135******8524 近期已注册成功

  • 150******2560 今日已注册成功

  • 138******5656 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 188******2998 近期已注册成功

  • 182******6642 近期已注册成功

  • 180******0890 今日已注册成功

  • 137******9294 近期已注册成功

  • 157******4398 近期已注册成功

  • 176******5644 近期已注册成功

  • 181******2084 近期已注册成功

  • 139******0705 近期已注册成功

  • 159******4556 今日已注册成功

  • 178******2863 配资12万实盘资金盈利1.88万

  • 188******0599 近期已注册成功

  • 134******2519 近期已注册成功

  • 151******2517 近期已注册成功

  • 176******6380 今日已注册成功

  • 171******0415 配资66万实盘资金盈利12.88万

  • 187******7849 今日已注册成功

  • 147******0207 近期已注册成功

  • 152******5759 近期已注册成功

  • 137******1716 今日已注册成功

  • 139******7659 配资2万实盘资金盈利0.25万

  • 176******5727 近期已注册成功

  • 158******7206 近期已注册成功

  • 152******2755 近期已注册成功

  • 152******3704 今日已注册成功

  • 138******0046 配资41万实盘资金盈利8.3万

  • 156******3551 近期已注册成功

  • 181******2156 今日已注册成功

  • 186******9264 今日已注册成功

  • 157******9210 近期已注册成功

  • 155******6668 配资7万实盘资金盈利0.65万

  • 152******7565 今日已注册成功

  • 180******3836 近期已注册成功

  • 153******7450 今日已注册成功

  • 153******0999 近期已注册成功

  • 188******5236 今日已注册成功

  • 136******6512 配资7万实盘资金盈利0.8万

  • 131******1412 近期已注册成功

  • 186******5079 近期已注册成功

  • 159******1377 近期已注册成功

  • 171******2698 今日已注册成功

  • 198******8562 近期已注册成功

  • 188******6391 今日已注册成功

  • 157******3520 配资4万实盘资金盈利0.42万

  • 177******5399 近期已注册成功

  • 136******3926 近期已注册成功

  • 177******9495 今日已注册成功

  • 135******2033 近期已注册成功

  • 185******0404 近期已注册成功

  • 159******4466 配资35万实盘资金盈利2.8万

  • 135******4047 近期已注册成功

  • 138******0409 近期已注册成功

  • 180******9805 配资6万实盘资金盈利0.3万

  • 131******0763 近期已注册成功

  • 182******6031 近期已注册成功

  • 130******7319 近期已注册成功

  • 178******1103 配资45万实盘资金盈利2.6万

  • 131******0371 配资32万实盘资金盈利3万

  • 182******4448 近期已注册成功

  • 178******0907 配资50万实盘资金盈利4.6万

  • 189******6979 近期已注册成功

  • 189******1260 近期已注册成功

  • 178******8920 配资12万实盘资金盈利1.2万

  • 186******6161 近期已注册成功

  • 183******1018 配资8万实盘资金盈利0.88万

  • 151******1978 近期已注册成功

今日充值

  • *********8021 充值2000元

  • *********4203 充值500元

  • *********4538 充值500元

  • *********7181 充值600元

  • *********1535 充值5000元

  • *********7728 充值2000元

  • *********7088 充值1000元

  • *********7092 充值100元

  • *********8863 充值100元

  • *********2920 充值100元

  • *********7666 充值1000元

  • *********2738 充值1000元

  • *********0559 充值500元

  • *********4799 充值5000元

  • *********8283 充值10000元

  • *********3920 充值1000元

  • *********9770 充值1000元

  • *********9991 充值51000元

  • *********0782 充值500元

  • *********0747 充值500元

  • *********1318 充值100元

  • *********2408 充值500元

  • *********3185 充值1000元

  • *********2790 充值10000元

  • *********3114 充值10000元

  • *********6623 充值1000元

  • *********2815 充值1000元

  • *********1266 充值2000元

  • *********5453 充值100元

  • *********2699 充值10000元

  • *********4588 充值1000元

  • *********8768 充值888元

  • *********3323 充值10000元

  • *********0638 充值10000元

  • *********1999 充值5019元

  • *********7433 充值1000元

  • *********1976 充值2000元

  • *********5351 充值10000元

  • *********7668 充值100000元

  • *********3279 充值100元

  • *********8029 充值20000元

  • *********3557 充值50000元

  • *********7190 充值100元

  • *********6730 充值100元

  • *********2494 充值100000元

  • *********6823 充值1500元

  • *********2659 充值100元

  • *********3332 充值2000元

  • *********3098 充值1000元

  • *********5609 充值20000元

  • *********2172 充值150元

  • *********6039 充值110元

  • *********0670 充值200元

  • *********5276 充值15000元

  • *********2570 充值500元

  • *********9529 充值1000元

  • *********3557 充值50000元

  • *********0826 充值5000元

  • *********5268 充值2200元

  • *********6248 充值1000元

  • *********5676 充值1000元

  • *********8882 充值1342元

  • *********3689 充值1000元

  • *********7308 充值500元

  • *********4150 充值100元

  • *********6630 充值800元

  • *********5245 充值1000元

  • *********3518 充值1000元

  • *********0869 充值100元

  • *********0966 充值10000元

  • *********9829 充值10000元

  • *********8700 充值4799.5元

  • *********7309 充值1000元

  • *********6366 充值1000元

  • *********3249 充值100元

  • *********8369 充值50000元

  • *********9183 充值1000元

  • *********6195 充值2000元

  • *********0999 充值100元

  • *********8007 充值1000元

  • *********0021 充值1000元

  • *********6727 充值500元

  • *********4086 充值50000元

  • *********1837 充值50000元

  • *********8445 充值5000元

  • *********9509 充值1000元

  • *********2445 充值12000元

  • *********0930 充值10000元

  • *********2297 充值5112元

  • *********1314 充值5000元

  • *********3057 充值50000元

  • *********8131 充值100元

  • *********0899 充值10000元

  • *********1012 充值1000元

  • *********1922 充值5000元

  • *********0234 充值1000元

  • *********6858 充值3000元

  • *********1687 充值500元

  • *********0999 充值2000元

  • *********5138 充值10000元

  • *********5858 充值10000元

  • *********0769 充值1000元

  • *********6437 充值10000元

  • *********9303 充值100元

  • *********1409 充值1000元

  • *********4240 充值1000元

  • *********8376 充值10001元

  • *********2231 充值1000元

  • *********6595 充值500元

  • *********1126 充值100元

  • *********0259 充值10000元

  • *********6164 充值100元

  • *********5727 充值10000元

  • *********7399 充值100元

  • *********3196 充值100元

  • *********2280 充值1000元

  • *********6425 充值5000元

  • *********4505 充值111元

  • *********2488 充值5000元

  • *********0595 充值500元

  • *********2122 充值5000元

  • *********5079 充值20000元

  • *********5481 充值2000元

  • *********9572 充值1100元

  • *********4259 充值10130元

  • *********5180 充值10080元

  • *********3777 充值10120元

  • *********7589 充值3000元

  • *********7742 充值1000元

  • *********2096 充值2000元

  • *********6188 充值3000元

  • *********3506 充值1000元

  • *********0733 充值1000元

  • *********7888 充值5068元

  • *********0573 充值10000元

  • *********8559 充值1000元

  • *********5805 充值100元

  • *********0603 充值1000元

  • *********7681 充值300元

  • *********1757 充值50000元

  • *********4860 充值1000元

  • *********3285 充值1000元

  • *********9598 充值1000元

  • *********2252 充值500元

  • *********5916 充值10000元

  • *********8631 充值1009元

  • *********0277 充值500元

  • *********6694 充值2000元

  • *********3105 充值10012元

  • *********6359 充值100元

  • *********0999 充值2000元

  • *********6292 充值1000元

  • *********8765 充值10000元

  • *********8329 充值10003元

  • *********7967 充值11000元

  • *********9394 充值1000元

  • *********1353 充值100000元

  • *********3335 充值1000元

  • *********2227 充值1012元

  • *********9728 充值1000元

  • *********0088 充值2000元

  • *********7116 充值3000元

  • *********7330 充值10000元

  • *********9671 充值1000元

  • *********5283 充值2000元

  • *********0467 充值5000元

  • *********5006 充值500元

  • *********0678 充值10000元

  • *********8715 充值1000元

  • *********1885 充值500元

  • *********2689 充值500元

  • *********2954 充值1000元

  • *********6619 充值1000元

  • *********0072 充值500元

  • *********7398 充值466元

  • *********7085 充值500000元

  • *********4458 充值1000元

  • *********8115 充值666元

  • *********5509 充值10000元

  • *********5493 充值1800元

  • *********6225 充值1000元

  • *********0621 充值2000元

  • *********3066 充值1000元

  • *********9822 充值100元

  • *********1115 充值100元

  • *********8873 充值1000元

  • *********4731 充值1000元

  • *********9816 充值1000元

  • *********9967 充值1000元

  • *********9859 充值1000元

  • *********6411 充值1000元

  • *********9016 充值1000元

  • *********3342 充值10000元

  • *********0845 充值100元

  • *********2460 充值100元

  • *********2921 充值10000元

  • *********3502 充值100元

  • *********4565 充值1000元

  • *********3558 充值5000元

  • *********8987 充值1000元

您的位置 首页 知识大全网

美联储7月议息点评:美联储考虑调整前瞻指引,宽松立场不变

民生证券研究院 会议纪要/晨会 晨会纪要 客户观点反馈 客户表示短期市场调整,外资波动加剧,风格变化,市场走势…

民生证券研究院
会议纪要/晨会
晨会纪要
  • 客户观点反馈

客户表示短期市场调整,外资波动加剧,风格变化,市场走势还需要观察。目前看好医药尤其是疫苗子领域,关注消费、科技、农业、新能源。客户对估值偏高的板块有挖掘新股和次新股需求。

  • 总量观点

【民生宏观】美联储7月议息点评:美联储考虑调整前瞻指引,宽松立场不变

(解运亮,分析师 S0100519040001,18911895931)

美联储维持利率不变,符合市场预期;延长回购和掉期额度至明年3月31日。鲍威尔表示愿意调整前瞻指引,宽松立场不变。

1、美国生产端修复缓慢,落后于需求端,通胀预期抬头

美国生产端修复缓慢,落后于需求端,这是美国通胀预期抬头的重要原因。此外,超宽松政策和史无前例的财政支出政策导致货币增速创下历史新高,美元进入贬值周期,为美国带来输入型通胀压力。如果高通胀与高失业并存,美联储可能陷入货币政策两难的境界,最终影响美联储的公信力。

2、美联储考虑修改前瞻指引,可能提高通胀门槛,宽松方向不变

货币政策依赖的菲利普斯曲线指向通胀疲软,核心通胀仍处于低位,美国失业率仍处于历史高位。更为关键的是,美联储仍认为通胀下行压力大于通胀上升压力。另外,美联储可能在未来修改前瞻指引,提高通胀门槛或加入失业率目标, 进一步强化宽松预期。

3、通胀是一个货币现象,但究竟是资产价格通胀还是实体通胀?

过多的货币追逐过少的商品形成通胀,但是商品可以是消费品,也可以是金融资产。虽然美联储在尝试结构性政策,但是美国的货币政策本质上仍是总量工具,无法决定银行的投资方向。现在的经济状况与2009年相似,同样有超发货币引发通胀的担忧。这是否又是一个历史重演取决于财政政策和政治变化。

风险提示:全球经济复苏不及预期,疫情进一步恶化,地缘政治摩擦加剧。

个股观点

【民生食品饮料】汤臣倍健(300146)2020年半年报点评:Q2业绩实现双位数增长,线下动销快速恢复

(于杰,分析师 S0100519010004,18611233880)

7月29日公司发布2020年半年报,实现营业收入31.25亿元,同比+5.23%;实现归母净利润9.62亿元,同比+10.96%;基本EPS为0.61元。

1、20Q2营收/利润均实现双位数增长,线下动销快速恢复

2020H1公司实现营收/归母净利润31.25/9.62亿元,同比分别+5.23%/+10.96%。合2020Q2实现营收/归母净利润16.30/4.27亿元,同比分别+16.55%/+15.66%。总体看,20Q2公司营收/利润均恢复双位数增长,主要原因是疫情得到有效控制后,

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明

民生证券研究院

分析师:田铭
执业证号: S0100516010001
电话: 0755-22662077
邮箱: tianming@mszq.com
昨日重点研报
【民生宏观】美联储 7 月议息点评:美联储考虑调整前瞻指引,宽松立场不变

【民生食品饮料】汤臣倍健(300146)2020 年半年报点评:Q2 业绩实现双位数增长, 线下动销快速恢复

【民生食品饮料】百润股份(002568)2020 年半年报点评:鸡尾酒业务 Q2 提速,费用

投放效率提升提振业绩

证券研究报告 1

公司恢复终端动销及品牌宣传活动顺利开展,线下动销快速恢复。

2020H1,公司毛利率65.49%,同比-2.53个百分点,预计主要原因是Q2线下渠道恢复,产品货折较多所致。期间费用率24.13%,同比-9.27个百分点,其中销售费用率17.05%,同比-8.00个百分点;管理费用率5.80%,同比-0.49个百分点; 研发费用率1.53%,同比-0.20个百分点;财务费用率-0.25%,同比-0.57个百分点。销售费用率下行的原因是受疫情影响,上半年线下促销活动尚未完全恢复,销售费用规模同比缩减所致;管理费用率下行的原因是公司加强管理效率;财务费用率下行的原因是贷款偿还导致利息费用缩减。

2020Q2单季度毛利率为63.75%,同比-5.14个百分点;期间费用率28.01%,同比-14.06个百分点,其中销售费用率21.19%,同比-10.49个百分点;管理费用率5.88%,同比-2.08个百分点;研发费用率1.83%,同比-0.34个百分点;财务费用率

-0.89%,同比-1.15个百分点。,岚皋县股票配资,买创业板股票怎么开户
,旬阳县股票配资,中国股票开户人数
,镇坪县股票配资,万二股票开户
,平利县股票配资,股票开户需要几天
,石泉县股票配资,徐汇股票开户
,宁陕县股票配资,股票网上开户注意什么
,白河县股票配资,网上怎样股票开户行
,汉阴县股票配资,股票基金开户数

2、20Q2主品牌及大单品恢复增长,境外业务受疫情影响较小

2020H1,主品牌汤臣倍健实现营收18.22亿元,同比-1.81%,合20Q2单季度实现营收8.98亿元,同比+9.55%。大单品方面,健力多H1实现营收6.58亿元,同比+1.79%,合20Q2单季度实现营收3.42亿元,同比+16.58%;国内Life-space业务实现营收0.88亿元,合Q2实现营收0.48亿元。总体看,疫情影响消退后,20Q2主品牌与大单品均实现收入端的快速增长。境外业务方面,LSG实现营收RMB3.04 亿元,同比+12.73%,分部抵消后同比+26.23%;LSG合Q2实现营收RMB1.85亿元, 同比+27.03%。疫情对境外业务冲击较小,LSG业务保持高速增长。

渠道方面,线下渠道收入约占境内收入的78.58%,同比-4.35%;线上渠道收入占21.42%,同比+46.83%。Q2单季度线下渠道高增长有效弥补Q1疫情的负面影响;线上渠道高增长主要来自于疫情期间居家消费需求的上升。

3、主品牌与大单品齐头并进,畅销产品持续推出

主品牌方面,公司启动汤臣倍健品牌升级,全面启用新LOGO标志与新包装, 并升级终端门店形象,以更加年轻、鲜活的形象传导品牌态度。同时在各宣传渠道上线“增强免疫力”系列公益广告。大单品方面,公司推出全新储备大单品健甘适,主打护肝市场;通过营销模式创新带动健力多恢复性增长;获得益生菌粉保健品批文后,全力推动Life-space全国铺货;调整和扩大健视佳试点区域。畅销产品方面,公司启动以“牛初乳加钙咀嚼片”加码明星产品独立推广;设立控股子公司好健时作为OTC项目运营主体,聚焦发展胃肠道用药,并推出“清好清畅-润肠胶囊”肠道非处方药品。

总体看,公司产品矩阵丰富,主品牌与大单品搭配较好,并在2020年发力多个畅销单品营销,中长期成长性可期。

4、盈利预测与投资建议

预计 20-22 年 公 司 实 现 营 业 收 入 61.72/73.32/85.06 亿 元 , 同 比

+17.3%/+18.8%/+16.0%;实现归属上市公司净利润12.55/15.09/17.77亿元,同比

+452.6%/+20.3%/+17.8%,对应EPS为0.79/0.95/1.12元,目前股价对应PE为27/23/19 倍。公司主品牌及大单品的长期成长性均较为乐观。公司目前估值低于其他食品板块20年33倍的一致预期,维持“推荐”评级。

风险提示:业务扩张速度不及预期,成本上涨超预期,食品安全问题等。

个股观点

【民生食品饮料】百润股份(002568)2020年半年报点评:鸡尾酒业务Q2提速, 费用投放效率提升提振业绩

(于杰,分析师 S0100519010004,18611233880)

公司发布 2020 年半年报,20H1 公司实现营收 7.88 亿元,同比+24.03%,实现归母净利润 2.12 亿元,同比+55.01%,折合 EPS0.41 元,同比+67.69%。20Q2 单季度公司实现营业收入 4.5 亿元,同比+28%,实现归母净利润 1.5 亿元,同比

+59.46%。

1、鸡尾酒业务大放异彩,核心市场放量增长,营收保持加速增长

20H1 公司实现营收 7.88 亿元,同比+24.03%,其中 20Q2 公司实现营业收入

2.12 亿元,同比+28%,增速环比+8.89pct,保持加速增长。分产品看,20H1 公司食用香精/预调鸡尾酒(含气泡水)/其他业务营业收入分别为 0.84/7.02/0.02 亿元, 分别同比+0.44%/27.68%/11.27%,预调鸡尾酒放量增长支撑公司整体营收,食用香精/预调鸡尾酒收入分别占营业收入10.68%/89.02%,同比变化-2.51pct/+2.55pct,预调鸡尾酒业务占比显著提升;分地区看,公司华北/华东/华南/华西/市场分别实现收入 0.91/3.69/2.06/1.2 亿元,分别同比+1.87%/+38.18%/+23.61%/+8.8%,分别占比 11.59%/46.75%/26.07%/15.28%,华东、华南两大优势地区放量增长势头迅猛。

公司上半年营收表现亮眼的主要原因是:伴随国内疫情企稳,各地防控措施缓解带动需求回暖,公司 Q2 开始积极开展线下营销推广工作,产品覆盖率持续提升,同时公司疫情期间积极投放广告,20H1 销售费用同比+5.49%,广告费同比+33.26%,预调鸡尾酒开罐即饮的属性及适合较少人数聚饮的产品优势在疫情期间以及疫情后期被放大。

2、费用精准投放,规模效应显现提高经营效率

毛利率:20H1 公司毛利率为 69.13%,同比+0.23pct,稳中略升;期间费用率: 20H1 期间费用率为 33.82%,同比-6.86pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为

24.98%/5.44%/3.8%/-0.41%,分别同比-4.39pct/-0.92pct/-1.5pct/-0.04pct,其中 20H1 销售费用/管理费用同比+5.49%/+6.03%,慢于营收增速,可见期间费用率变化主要原因是公司费用投放效率更加高效及预调鸡尾酒放量增长带动规模效应显现; 净利率:20H1 归母净利润 2.12 亿元,同比+55.01%;20H1 归母净利率为 26.89%, 同比+5.39pct,费用投放效率提升带动销售费用率大降是业绩提升的主要原因。

3、行业龙头多方面布局,看好公司未来发展前景

产品端:作为中国领先预调鸡尾酒企业,公司经过多年发展已针对中国市场搭建了较为完整的产品体系,产品涵盖了 3%-13.5%不同酒精度的 7 个系列,共40 多种口味选择,并搭配 3 种容量的易拉罐及玻璃瓶包装,公司产品切入点多样, 如微醺强调“一个人的小酒”,本榨系列突出果香怡人,强爽则提高酒精度进一步扩大消费人群等。渠道端:公司吸取 15 年渠道下沉失败经验,稳扎稳打建立完善的线下渠道、数字零售渠道、即饮渠道,围绕四大生产基地下沉周边渠道,目前传统渠道已覆盖中国超过 1000 个主要城市;产能端:公司着力搭建上海、天津、成都、佛山四大生产基地,辐射全国满足渠道需求,同时降低物流成本。公司今年 5 月发布定增预案,拟募资不超过 10.06 亿元用于烈酒(威士忌)陈酿熟

成项目,若建成可实现 3.4 万吨威士忌原酒(酒精度为 70 度)的储存能力,可以有效降低公司采购及生产成本,为未来新品推广、进一步拓展市场和维持市场龙头地位奠定基础。

4、盈利预测与投资建议

预计 20-22 年公司实现营业收入为 17.45/20.62/24.23 亿元, 同比

+18.8%/18.2%/17.5%;实现归属上市公司净利润为 3.93/4.86/5.83 亿元,同比

+30.7%/23.9%/20%,折合 EPS 为 0.76 元/0.94 元/1.12 元,对应 PE 为 69/55/46 倍。预调鸡尾酒在中国仍处于发展阶段,公司目前估值低于其他酒类板块的 106 倍PE,同时也低于同样酒精度数低的啤酒板块 82 倍 PE,考虑到公司在产品、渠道、产能三端加码将助力公司业绩持续改善,预计未来业绩增速将快于可比公司平均水平。综上,维持“推荐”评级。

风险提示:疫情恢复不及预期、预调鸡尾酒行业竞争加剧风险、原材料价格异常波动风险、食品安全风险等。

风险提示

宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

分析师简介
田铭,英国南安普顿大学国际银行与金融研究硕士。2011年加盟民生证券,原新三板分析师。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。

评级说明

公司评级标准 投资评级 说明
推荐 分析师预测未来股价涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅为基准。 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅 5%~15%之间
中性 分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间
回避 分析师预测未来股价跌幅 5%以上
行业评级标准
推荐 分析师预测未来行业指数涨幅 5%以上
以报告发布日后的 12 个月内行业指数

的涨跌幅为基准。

中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间
回避 分析师预测未来行业指数跌幅 5%以上

民生证券研究院:

北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005

上海:上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元; 200122

深圳:广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元; 518001

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。

未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注