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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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销售同比显著上涨,行业景气稳步上行

行业研究/房地产/房地产 行业月报 证券研究报告 2020 年 08 月 01 日 销售同比显著上涨,行业景气…

行业研究/房地产/房地产

行业月报

证券研究报告

2020 年 08 月 01 日

销售同比显著上涨,行业景气稳步上行

投资评级 优于大市 维持

市场表现

投资要点:

25.53%

19.26%

房地产 海通综指

同比仍显著上涨,基本面继续回升。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

12.98%

6.71%

0.44%

-5.84%

2019/8 2019/11 2020/2 2020/5

资料来源:海通证券研究所

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分析师:涂力磊

 

  • 1)根据克尔瑞和亿翰公布的 2020 年 1-7 月销售业绩排行榜数据,前 100 强房企操盘口径销售金额达到 54359 亿元,同比由跌转正,较上年同期上涨 2.7%; 权益金额达到 45122 亿元,同比上年下滑 0.1%,跌幅较 1-6 月收窄 4.0 个百分

点;权益比 83%。

  • 2)从 7 月单月情况来看,TOP100 房企实现操盘口径销售金额 9386 亿元,环比下降 26.7%,同比增长 25.7%,涨幅扩大 4.4 个百分点。7 月 TOP100 房企实现权益销售金额为 7966 亿元,环比下降 22.5%,同比增长 24.3%,涨幅扩

大 10.9 个百分点。

  • 1-10 强门槛值上升 9.8%,51-100 强门槛值下滑 14.8%。对比 19 年和 20 年 1-7

月操盘口径销售门槛来看,10 强的门槛从 1017.5 亿元上升至 1117.1 亿元,同

比增长 9.8%;20 强门槛从 728.2 亿元下降至 669.1 亿元,同比下降 8.1%;30

强门槛从 495.3 亿元下降至 486.6 亿元,同比下滑 1.8%;50 强门槛从 297.1

亿元下降至 282.0 亿元,同比下滑 5.1%;100 强门槛从 112.0 亿元下降至 95.4 亿元,同比下滑 14.8%。从门槛值来看,1-10 强房企表现优异,同比上升 9.8%, 21-30 强房企下滑幅度最少;51-100 强下滑幅度最大,达到 14.8%;11-20 强下滑幅度次之,为 8.1%。

  • 房企销售恢复稳定,六成实现累计同比正增长。从 2020 年 1-7 月累计操盘金额增速来看,前 50 强房企同比正增长的有 30 家。其中,禹洲集团同比增长超过50%,建发国际集团实现同比增长 48.2%,中国金茂实现同比增长 31.1%。

投资建议:维持“优于大市”评级。

  • 1)政治局会议表态并无变化,仍要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位, 促进房地产市场平稳健康发展。我们强调本轮看好逻辑并非政策博弈,而是基于早周期行业受益经济触底回升。当前政策预期稳定、流动性平稳、下半年景

气度上行背景下,房企销售仍然强劲,业绩兑现度较强。低基数、低估值、低持仓有望促使地产板块行情继续推进。

    1. 继续看好行业蓝筹企业,关注企业分红。龙头房企建议关注万科 A、保利地产、融创中国、龙湖集团。此外,我们认为业务范围在结构性利好红利区域的

房企的销售和业绩弹性会更强,成长性较好的标的包括 A 股:金科股份、阳光城、中南建设、华夏幸福等,和 H 股:旭辉控股集团、世茂集团、中国恒大、碧桂园、宝龙地产、建发国际集团、美的臵业、禹洲集团等。关注受益于市场利率下行以及疫情后需求恢复的商业类资产,包括中国国贸、大悦城等。

  • 风险提示:行业面临调控风险和基本面下行风险。

 

图 1 TOP100 房企操盘口径单月销售额及同比 5

图 2 TOP100 房企操盘口径单月权益销售额及同比 5

图 3 房企销售门槛 6

表目录

表 1 2020 年 1-7 月不同梯队房企销售情况 6

表 2 前 50 强房企销售及同比情况 7

7 月销售季节性回落,同比仍显著上涨

根据克尔瑞和亿翰公布的 2020 年 1-7 月销售业绩排行榜数据,前 100 强房企操盘口径销售金额达到 54359 亿元,同比由跌转正,较上年同期上涨 2.7%;权益金额达到45122 亿元,同比上年下滑 0.1%,跌幅较 1-6 月收窄 4.0 个百分点;权益比 83%。2020

年 1-7 月前 50 强房企操盘口径销售金额达到 46078 亿元,同比上涨 4.3%,增幅较 1-6

月扩大 3.9 个百分点;权益金额达到 37770 亿元,同比由跌转正,较上年同期上涨 1.8%; 权益比 82%。

从 7 月单月情况来看,TOP100 房企实现操盘口径销售金额 9386 亿元,环比下降26.7%,同比增长 25.7%,涨幅扩大 4.4 个百分点。7 月 TOP100 房企实现权益销售金额为 7966 亿元,环比下降 22.5%,同比增长 24.3%,涨幅扩大 10.9 个百分点。

图1 TOP100 房企操盘口径单月销售额及同比

资料来源:克尔瑞数据、亿翰数据,海通证券研究所

图 2 TOP100 房企操盘口径单月权益销售额及同比

资料来源:克尔瑞数据、亿翰数据,海通证券研究所

从不同梯队房企的销售情况来看,2020 年 1-7 月 TOP1-10 的房企实现操盘口径销售金额 23615 亿元,同比增长 5.2%;操盘口径销售面积 19810 万平米,同比增长 9.8%; 权益销售金额 19246 亿元,同比增长 2.5%,权益比重 81%。

2020 年 1-7 月TOP11-20 房企实现操盘口径销售金额 9491 亿元,同比增长 10.2%;

操盘口径销售面积 6083 万平米,同比下滑 1.0%;权益销售金额 7262 亿元,同比增长

4.8%,权益比重 77%。,平安证券创业板股票怎么开户
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2020 年 1-7 月 TOP21-30 房企实现操盘口径销售金额 5391 亿元,同比下滑 1.7%;

操盘口径销售面积 4536 万平米,同比增长 1.5%;权益销售金额 4729 亿元,同比下滑

2.3%,权益比重 88%。

2020 年 1-7 月 TOP31-50 房企实现操盘口径销售金额 7581 亿元,同比下滑 0.5%;

操盘口径销售面积 4904 万平米,同比下滑 2.0%;权益销售金额 6533 亿元,同比下滑

0.4%,权益比重 86%。

2020 年 1-7 月TOP51-100 房企实现操盘口径销售金额 8281 亿元,同比下滑 5.4%;

操盘口径销售面积 5546 万平米,同比下滑 10.2%;权益销售金额 7352 亿元,同比下滑

8.7%,权益比重 89%。

从 2020 年 1-7 月操盘口径销售金额来看,TOP11-20 房企增速最为明显,同比增长

10.2%;TOP1-10 房企同比增长 5.2%;TOP51-100 房企下滑幅度最大,同比下滑达到

5.4%;TOP21-30 次之,同比下滑幅度为 1.7%;TOP31-50 房企第三,同比下滑幅度为

0.5%。

从 2020 年 1-7 月权益销售金额来看,TOP51-100 房企同比下滑幅度依然最大,达到 8.7%;TOP21-30 同比下滑幅度次之,达到 2.3%;TOP11-20 房企表现最优,同比增长 4.8%。

2020 年 1-7 月 1-7 月操盘口径销

同比(%)

1-7 月操盘口径销

同比(%)

1-7 月权益销售金

同比(%)

权益比重

表 1 2020 年 1-7 月不同梯队房企销售情况

销售情况 售金额(亿元) 售面积(万平米) 额(亿元)
‘1-10 23615 5.2% 19810 9.8% 19246 2.5% 81%
’11-20 9491 10.2% 6083 -1.0% 7262 4.8% 77%
21-30 5391 -1.7% 4536 1.5% 4729 -2.3% 88%
31-50 7581 -0.5% 4904 -2.0% 6533 -0.4% 86%
51-100 8281 -5.4% 5546 -10.2% 7352 -8.7% 89%
TOP50 46078 4.3% 35332 5.0% 37770 1.8% 82%
TOP100 54359 2.7% 40878 2.6% 45122 -0.1% 83%

资料来源:克尔瑞数据、亿翰数据,海通证券研究所

对比 19 年和 20 年 1-7 月操盘口径销售门槛来看,10 强的门槛从 1017.5 亿元上升

至 1117.1 亿元,同比增长 9.8%;20 强门槛从 728.2 亿元下降至 669.1 亿元,同比下降

8.1%;30 强门槛从 495.3 亿元下降至 486.6 亿元,同比下滑 1.8%;50 强门槛从 297.1

亿元下降至 282.0 亿元,同比下滑 5.1%;100 强门槛从 112.0 亿元下降至 95.4 亿元, 同比下滑 14.8%。从门槛值来看,1-10 强房企表现优异,同比上升 9.8%,21-30 强房企下滑幅度最少;51-100 强下滑幅度最大,达到 14.8%;11-20 强下滑幅度次之,为 8.1%。

图 3 房企销售门槛

资料来源:克尔瑞数据、亿翰数据,海通证券研究所

房企销售恢复稳定,六成实现累计同比正增长

以下数据为第三方监测数据,口径为操盘口径和权益口径,建议同时参考上市公司公告。

从 2020 年 7 月单月情况来看,碧桂园单月操盘销售金额超 700 亿元,中国恒大、

万科 A 单月操盘销售金额为 600 到 700 亿元,保利地产单月操盘金额为 500 到 600 亿

元,融创中国单月操盘销售金额为 400 到 500 亿元。

从 2020 年 7 月单月操盘金额增速来看,前 50 强房企中同比正增长的有 42 家。其中,中国铁建、金科股份的同比增速超过 200%,首开股份、禹洲集团、首创臵业、华发股份同比增速超过 100%。

从 2020 年 1-7 月累计操盘金额增速来看,前 50 强房企同比正增长的有 30 家。其中,禹洲集团同比增长超过 50%,建发国际集团实现同比增长 48.2%,中国金茂实现同比增长 31.1%。

表 2 前 50 强房企销售及同比情况

操盘金额排

企业简称 2020 年 1-7 月操盘销售金额(亿元) 2020 年 7 月

操盘销售金额(亿元)

1-7 月操盘同比(%) 7 月操盘同比(%) 2020 年 1-7

月权益销售金额(亿元)

2020 年 7 月

权益销售金额(亿元)

1-7 月权益同比(%) 7 月权益同比(%)
1 碧桂园 4258.9 722 -0.1% 28.8% 3207.7 574.2 -0.9% 30.4%
2 中国恒大 4097.0 644 27.0% 50.4% 3935.6 618.6 26.7% 47.1%
3 万科 A 3739.0 600.1 22.0% 55.3% 2462.2 395.2 7.1% 36.4%
4 保利地产 2478.0 511 3.1% 44.9% 1966.0 401.0 1.6% 41.3%
5 融创中国 2349.4 499.7 -3.1% 27.4% 1675.0 353.0 -5.0% 23.0%
6 中国海外发展 1871.6 261.8 -1.9% -8.5% 1840.9 257.5 -1.9% -8.5%
8 金地集团 1154.3 229.7 26.5% 71.7% 759.0 129.1 22.0% 41.6%
9 中国金茂 1131.9 204.4 31.1% 47.8% 857.7 147.9 34.0% 50.0%
10 世茂集团 1117.1 232.7 15.8% 45.0% 976.8 203.5 15.9% 45.1%
11 绿城中国 1101.2 189.1 26.4% 48.0% 457.8 68.6 48.4% 57.0%
12 华润臵地 1076.0 184 0.0% 87.8% 885.0 164.0 -0.7% 88.5%
13 龙湖集团 1072.0 170.3 5.4% 2.9% 929.7 147.7 5.7% 3.3%
14 招商蛇口 1045.0 226.9 23.6% 65.5% 895.0 165.0 3.2% 17.4%
15 阳光城 951.1 159.1 5.1% 21.6% 706.0 101.3 -0.6% 28.6%
16 新城控股 944.5 153.2 -23.5% -20.5% 908.7 175.0 -13.0% 3.8%
17 中南建设 916.1 165.8 5.4% 30.0% 643.1 121.4 11.5% 38.7%
18 旭辉集团控股 893.7 191.4 -0.8% 46.3% 565.0 121.0 -0.7% 46.5%
19 金科股份 821.9 164.8 9.6% 227.4% 759.6 159.7 6.1% 565.4%
20 龙光地产 669.1 125.9 21.1% 31.1% 573.7 116.2 5.8% 23.2%
21 富力地产 647.4 119.3 -11.1% 8.7% 617.6 107.1 -12.7% 1.8%
22 中梁控股 573.2 85.8 -2.3% 16.2% 557.3 83.4 2.2% 141.0%
23 融信中国 563.0 118.3 13.7% 28.6% 439.8 78.6 9.5% 39.9%
24 美的臵业 561.2 100.7 10.1% 49.6% 399.0 71.2 7.0% 50.5%
25 正荣地产 536.0 68.4 20.7% 9.1% 451.8 94.9 9.0% 59.8%
26 滨江集团 520.5 115.7 5.3% 26.6% 343.2 97.1 48.5% 347.5%
27 佳兆业 507.0 102 13.5% 59.0% 455.7 95.4 13.6% 78.7%
28 雅居乐集团 499.4 80.6 -1.0% 43.4% 478.7 79.0 -0.7% 53.7%
29 祥生地产 496.9 104.5 3.6% 35.5% 453.7 94.6 -7.3% -5.7%
30 中国奥园 486.6 95.5 -8.7% 50.4% 478.0 82.2 -5.1% 58.7%
31 建发国际集团 483.3 119.6 48.2% 70.7% 366.3 92.1 29.3% 40.8%
32 华发股份 474.4 76.4 27.6% 121.4% 328.4 62.8 5.6% 98.1%
33 荣盛发展 460.1 30.2 -17.7% -73.3% 449.5 39.9 -19.6% -65.0%
34 建业地产 450.8 30.7 -1.4% -60.1% 241.1 24.4 -13.8% -62.7%
35 华夏幸福 438.0 56.6 -38.0% -35.7% 507.0 157.0 -25.0% 78.4%
36 远洋集团 406.9 72 -25.1% 14.3% 330.6 58.5 -30.4% 6.0%
37 新力地产 397.2 32.7 3.7% -28.7% 312.6 51.6 -1.6% 75.5%
38 禹洲集团 387.7 83 57.4% 158.2% 337.4 72.6 58.7% 142.0%
39 时代中国 385.9 74.7 5.6% 25.1% 384.4 75.8 6.9% 26.1%
40 越秀地产 383.0 48.5 27.5% 90.9% 400.0 52.5 20.5% 81.0%
41 卓越集团 367.1 50.5 20.5% -40.4% 308.7 46.7 16.4% -38.4%
42 金辉集团 365.0 74.3 -2.9% 61.6% 369.4 69.5 -7.1% 46.6%
43 融侨集团 351.6 53.5 3.5% 32.8% 323.2 49.3 -4.8% 23.3%
44 中国铁建 345.1 74.5 -11.9% 260.2% 317.6 68.6 -8.5% 96.0%
45 蓝光发展 506.0 125.5 -13.1% 7.5%
46 宝龙地产 321.9 61.8 10.6% 21.5% 292.7 56.2 11.3% 22.2%
47 首创臵业 318.5 48.2 23.4% 141.0% 232.2 38.0 -18.8% 52.6%
48 海伦堡 316.4 55 10.3% 37.9% 306.9 51.7 8.9% 40.9%
49 首开股份 305.6 63.5 -5.2% 178.6% 313.4 65.2 -9.2% 167.2%
50 俊发地产 282.0 29.8 -5.1% 29.6% 242.5 25.1 -12.2% -75.5%

资料来源:克尔瑞数据、亿翰数据,海通证券研究所

备注:销售全口径,是指把企业集团连同合营及联营公司所有项目计入业绩的统计方式,不考虑权益比例和是否操盘。由于代建属于输出管理行为,在全口径榜单数据中统一不包括代建产生的销售业绩。全口径反映的是企业城市布局和项目拓展的能力。

操盘口径是以企业操盘为口径,即若某项目为多家房企合作开发,则该项目的业绩仅归入操盘企业。反映的是企业的营销和操盘能力,企业代建产生的销售业绩纳入操盘口径统计中。

权益口径榜是以企业股权占比为口径,即若某项目为多家房企合作,则该项目的业绩按照股权占比计入相应企业。反映的是企业的资金实力与投资能力。(注:权益口径数据不包括母公司以及关联方权益、员工跟投部分)

蓝光发展数据来源为亿翰数据,其余公司数据来源为克尔瑞数据。

投资建议

政治局会议表态并无变化,仍要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。我们预计,在当前政策表态无变化、流动性平稳、下半年供货充裕的背景下,房企销售仍然强劲,业绩兑现度较强,在低基数、低估值、低持仓的背景下,地产板块仍有修复行情。

继续看好行业蓝筹企业,关注企业分红。龙头房企建议关注万科 A、保利地产、融创中国、龙湖集团。此外,我们认为业务范围在结构性利好红利区域的房企的销售和业绩弹性会更强,成长性较好的标的包括 A 股:金科股份、阳光城、中南建设、华夏幸福等,和 H 股:旭辉控股集团、世茂集团、中国恒大、碧桂园、宝龙地产、美的臵业、禹洲集团等。关注受益于市场利率下行以及疫情后需求恢复的商业类资产,包括中国国贸、大悦城等。

风险提示

行业面临调控风险和基本面下行风险。

信息披露

分析师声明

涂力磊 房地产行业

金晶 房地产行业

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

分析师负责的股票研究范围

重点研究上市公司: 中国恒大,我爱我家,世茂股份,保利物业,中国国贸,华侨城 A,华润臵地,城建发展,光大嘉宝,浦东金桥,新湖中宝,碧桂园,中华企业,光明地产,雅生活服务,金科股份,大悦城,旭辉控股集团,中骏集团控股,三湘印象,龙湖集团,金地集团,招商蛇口,华发股份,金融街,融创中国,中国海外发展,融信中国,电子城,外高桥

投资评级说明

  1. 投资评级的比较和评级标准: 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后 6 个月内

的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;

  1. 市场基准指数的比较标准:

A 股市场以海通综指为基准;香港市

场以恒生指数为基准;美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。

类 别 评 级 说 明
股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上;
中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间;
弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;
无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。
行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上;
中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间;
弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

法律声明

本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

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