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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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毛利率不断走低 华天科技的暴涨合理吗?

从上一年股价最低点3.64元到本年最高点17.5元,华天科技(002185.SZ)借着半导体职业复苏的春风,赚足了出资者的目光。至于出资者对其热情高涨的原因,首要是因为半导体职业需求复苏带来的发展远景预期。据统计,2019年第四季度全球智能手机出货量同比增加2%,到达4.011亿部,摆脱了接连两年的下降。并且包括台积电在内的半导体代工龙头纷繁加大了2020年本钱开支,

从上一年股价最低点3.64元到本年最高点17.5元,华天科技(002185.SZ)借着半导体职业复苏的春风,赚足了出资者的目光。

至于出资者对其热情高涨的原因,首要是因为半导体职业需求复苏带来的发展远景预期。据统计,2019年第四季度全球智能手机出货量同比增加2%,到达4.011亿部,摆脱了接连两年的下降。并且包括台积电在内的半导体代工龙头纷繁加大了2020年本钱开支,从某种程度上讲旁边面印证了半导体需求开端复苏。

尽管远景可期,可是至少现在华天科技的成绩并没有所表现。依据公司所发布的2019年成绩快报,公司上一年完结经营收入81.05亿元,同比增加13.80%;归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比下降23.66%。

股价高涨的背面公司成绩却“波澜不惊”,华天科技的股价是否现已透支了出资者的幻想空间呢?

“不好做”的生意

在半导体产业链中,封测环节的毛利率最低,并且最低估白马股近几年有不断下降的趋势。

半导体封装测验是指将经过测验的晶圆依照产品型号及功用需求加工得到独立芯片的进程。半导体封装的效果包括对芯片的支撑与机械维护,电信号的互连与引出,电源的分配和热办理。

半导体封装测验是IC制作进程中的后段制作环节,一般由规划厂商统筹指使晶圆代工制作与封装测验厂商。因而封测环节需求端受规划厂商订单影响,供应端受代工产能扩张匹配影响。

处在半导体产业链不同方位的公司,因为其商业模式也决议着这家公司的挣钱才能。在产业链中像高通这类半导体规划公司毛利率基本能到达65%左右,半导体制作公司例如台积电的毛利率能到达47%左右,半导体设备公司的毛利率也很高,如ASML的毛利率能到达45%。

不过相较上述公司,处在封测环节的公司就没有这么“美好”。不得不说,封测职业的发展史,是相关公司毛利率不断走低的发展史。在2006~2008年期间,是封测职业相关公司的“甜美期”,其时职业老迈日月光的毛利率基本能挨近30%,国内封测厂商长电科技、通富微电(002156.SZ)、华天科技(600584.SH)的毛利率基本能到达20%以上。在2008年之后,因为经济危机导致半导体职业全体萎靡,封测环节的相关公司更是难以独善其身。从2015年开端,因为竞赛加重,封测职业库存积压,毛利率全体下行。

这一点完好表现在了A股相关上市公司的财务报表上。据统计,长电科技的毛利率从2010年的24.46%下降到2019年前三季度的10.43%;华天科技的毛利率从2010年的23.09%下降到2019年前三季度的14.41%。

从市占率来看,排名榜首的是日月光,市占率约为22%。A股上市公司长电科技、通富微电、华天科技别离排名第三、第六、第七,市占率为别为16.8%、5.9%、5.4%。值得注意的是,尽管现在华天科技在A股三家封测职业上市公司中市占率最低,可是其估值逆推macd却比其它两家稍高。现在,长电科技、通富微电、华天科技的市销率别离为2.3、4.43、5.56。

尽管半导体职业最近复苏趋势强烈,可是年头疫情的影响又给这个职业增加了几分不确定性。受规划、代工周期影响的封测环节,其相关公司能否顺畅度过这一关呢?

巨额并购的背面或许是出于对半导体职业未来的看好而挑选扩张,但不行否认的是,现在封测职业本身的压力以及公司并购带来的后患也不行忽视。

2018年9月,公司以及华天电子集团宣告以不超越18.17亿林吉特(约合人民币29.92亿)收买全球闻名的马来西亚半导体封测厂商Unisem(友尼森)75.72%流通股,其间,公司收买最高份额为60%,收买对价不超越14.4亿林吉特(约合人民币23.71亿元)。

2019年1月18日本次收买完结交割,共收买Unisem股份数约4.29亿股,占Unisem流通股的58.94%,Unisem自2019年1月31日起归入公司兼并规模。

据悉,Unisem公司成立于1989年,1998年在马来西亚证券交易所主板上市,在马来西亚响雷州怡保、我国成都、印度尼西亚巴淡设有三个集成电路封装基地,具有Bumping、SiP、FC、MEMS等封装技能和生产才能,封装的产品首要应用于射频及轿车电子范畴,在欧美商场具有相对较强的客户资源优势,欧美客户的收入占比在60%以上。

但刚刚完结收买Unisem之后,标的公司成绩就开端“变脸”。依据揭露信息,Unisem2019年前三季度营收9.31亿林吉特,同比下降8.6%,净利润0.17亿林吉特,净利率1.8%,较往年有较大下降。

不单如此,并购完结后华天科技的商誉从2018年年报0.19亿激增至2019年三季度8.03亿。而依据公司财务报表,公司2019年三季度净利润1.9亿元。假如并购标的成绩进一步恶化,商誉减值危险不容小觑。

依据公司发布的2019年成绩预告,公macd 9司上一年归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比下降23.66%。关于这一点,华天科技表明是因为受2019年上半年职业深度调整以及公司要约收买Unisem股份所新增银行贷款引起财务费用上升导致。因而,至少现在来看收买Unisem的确拖累了成绩。

当然,近些年华天科技扩张的脚步不只是收买Unisem,在产能扩建上也是快马加鞭。

2018年7月6日,公司宣告拟在南京出资新建集成电路先进封测产业基地项目,项目总出资80亿元,分三期建造,首要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测验。2019年1月,华天南京开工建造,现在正在进行厂房和动力配套等基础设施建造。

或许华天是出于对半导体职业未来的看好而挑选扩张,但不行否认的是,现在封测职业本身的压力以及公司并购带来的后患也不行忽视。

(来历:英才杂志的财富号2020-03-2716:37)[点击检查原文]