宏观策略宏观点评：预见美股创新高后的再思考当然，一些风险仍值得关注：一是对冲基金在最新一周参与股市程度已接近历史峰值（图7），需关注他们在美股创新高后是否会选择获利了结；二是需警惕地缘政治不确定性的加大以及拜登当选后可能的加税。但我们认为这些风险的完全兑现很可能要到临近最终的选举日，因此在三季度之后，此轮美股的上涨或面临较大的阻力。

固收金工固收月报：新兴经济陷入泥潭，通胀抬升或成桎梏观点：

（1）发达经济体陷入“流动性陷阱”，有效利率下限（ELB）仍有效。综合来看：除美国外，发达经济体普遍迈入后疫情时代的“新常态”，疫情反复的挑战以及疫情催生下的机遇两者并存，基本面的不透明感短期内或较难消除；

（2）新兴经济体货币政策延续6月态势，降息周期持续深化。综合来看：新兴经济体经济正被疫情推向负增长，货币宽松区间仍存在但逐渐收窄，审慎和金融稳定问题限制进一步货币刺激步伐。

风险提示：

（1）市场超调超预期；

（2）疫情防控失策超预期；

（3）民粹反弹超预期。

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